MPA考核或扩及表外理财，显央行约束金融机构杠杆

香港财经简讯                      2016年10月26日

平安银行香港代表处

一、金融同业 · 监管

广州放开股权类投资基金注册，天使投资个税有望抵扣：【经济通通讯社】在全国多地如上海、深圳等大城市都暂停股权投资类企业工商登记的背景下，广州仍放开股权类投资基金注册，并且有政策优惠吸引在外注册的股权投资企业迁入广州。广州市金融工作局副局长聂林坤表示，将继续加大对风险投资的支持力度，争取试点天使投资个人所得税抵扣政策，对投资於初创期科技型中小企业的天使投资人，按其投资额的一定比例，抵扣个人所得税等等。

软银旗下千亿美元科技基金将大举收购：【英国金融时报】这家科技投资基金宣布，可能会实施“一两个”数十亿美元的收购案——足以媲美其对Sprint和ARM控股的收购。软银(Softbank)首席执行官孙正义(Masayoshi Son)表示，上周软银旗下一家1000亿美元规模的科技投资基金宣布，可能会实施“一两个”数十亿美元的收购案——足以媲美其对Sprint和ARM控股(Arm Holdings)的收购。孙正义说，这家已锁定沙特作为“锚定投资者”(anchor investor)的基金，还将实施“几笔20亿至50亿美元的收购，然后再来一批10亿美元的收购”。孙正义的这番话，首次让我们看到这笔巨额资金可能的投资方式。该基金的规模之大，给科技投资世界带来了回响，令其他类似的增长型基金相形见绌。“我认为，1000亿美元只是开始，”孙正义说。“正在到来的信息革命……是如此大的机会，即使1000亿美元也不够用。”

2013年，软银斥资220亿美元收购了美国移动运营商Sprint，而后来让Sprint与T-Mobile合并的交易没有获得监管批准。孙正义承认，这是一次错误的押注。在参加星期三在旧金山举行的ARM活动之前，孙正义提到了竞争对手AT&T计划收购时代华纳(Time Warner)一事，他微笑着说：“美国政府认可了那笔收购，却阻止我的收购？在这个国家，哪里还有正义可言！”

今年软银以320亿美元收购芯片设计公司ARM，金额超过了Sprint收购案。孙正义表示，这次押注类似于他计划通过在伦敦新社基金实施的长期押注。软银表示，它将向这一基金投入至多250亿美元。软银设立这一投资工具，是因为债务负担已导致其无力进行更多的大笔押注。“每当发生范式转变时，我都卖掉了所有我能卖的，重新投资于下一个范式，”孙正义说。“每个四五年，我都会进行一次规模相当大的收购。接下来，每年我们都进行几笔1亿到10亿美元的收购。”

MPA考核或扩及表外理财，显央行约束金融机构杠杆：【经济通通讯社】市场消息称，人行近日口头通知商业银行，从三季度起将银行表外理财业务纳入MPA（宏观审慎评估体系）「广义信贷」测算，机构人士认为，此举是央行对金融机构杠杆行为的又一新约束。表外理财一直被视作中国影子银行的重要组成部门。数据显示，截至6月，银行理财馀额达26.28万亿元人民币，其中有40%为债券投资。

或利空债市及中小银行 - 国泰君安发表研究报告就指，新规可能会对表外理财规模扩张形成制约，首当其冲的便是债券投资，预计对债市会有负面影响，并料明年理财规模增速会显着回落。华泰证券亦指，对增量而言，纳入表外理财监管後，银行考核压力会缓慢增加，可能逐渐抑制表外理财规模的扩张。兴业证券则指，从银行理财规模增速来看，城商行6月末较年初增长高达21.82%，股份行增长9.89%，国有大行增速最慢，仅3.81%。因此，中小银行受债券投资以及非标投资快速发展的影响，面临的MPA监管压力更大。　

後续关注地产融资渠道 – 不过，招商证券认为，这是一项「以短期利润换取中长期风险预期改善」的利好政策，因为在当前的低利率时代，理财产品的高速扩张与投资压力并存，过快的理财扩张已经对全行业形成了较为显着的风险隐患。此外，中金还表示，事件本身的实质影响相对有限，短期只是市场在前期涨太多且背离基本面、资金面的背景下「借机」调整。中期看市场还是会回到主线调与主逻辑，高频数据平稳、货币政策难松，但配置压力仍非常大，且居民加杠杆放缓倒逼表内变成新边际变量。仍需关注理财监管方案的落地以及中银监的态度，特别需要关注房地产融资渠道收紧可能。

国资委新设三大监督局，负责国资重大损失调查：【经济日报】国资委表示，新设三大监督局，并建立监视工作三大平台，这一举措是新一轮国资改革後国资监管方面的重大改革。国资委副主任王文斌表示，强化机构支持，整合委内监管资源，设立监督一局、监督二局、监督三局，与监事会形成「一前一後」互相配合的关系，负责监事会反映问题的深入核查、分类处置、整改督办工作，组织开展国有资产重大损失调查，提出相关责任追究的意见建议，形成监督工作完整闭环。另外，强化工作领导，调整领导班子分工，除原有一名国资委副主任分管监事会工作外，增加一位委领导，专门协助分管监事会工作；强化运行机制，分别以委党委会和主任办公会、分管委领导、监事会主席为主体，形成领导决策、协调处置、监督报告等「三个平台」，推动监督成果综合运用。王文斌表示，通过「三个强化」、「三个平台」以及设立三个监督局，进行体制机制调整，将更加强化对企业国有资产的监督，更加有效发挥监事会的制度优势，更加充分发挥监事会在防止国有资产流失方面的重要作用，努力打造法治央企、阳光央企。

中证监：9月IPO金额达150.8亿，年内第二高：【经济通通讯社】中证监网站发布数据显示，9月份A股首次发行金额达150.82亿元（人民币，下同），为本年度第二高，首次发行金额第一高为8月份，达278.22亿元。此外，9月A股定增募资额达1245.09亿元，也是年内第二高，仅次於1月份的1660.18亿元。

中保监：全行业偿付能力充足稳定，资本实力逐步提高：【经济日报】中保监日前发布消息称，已於近日完成了今年第二季度偿二代风险综合评级工作，综合评级结果显示，全行业偿付能力充足稳定。一是行业偿付能力充足率较高。今年6月末，产险公司、寿险公司、再保险公司偿二代下的平均综合偿付能力充足率分别为278%、250%、418%，平均核心偿付能力充足率分别为255%、227%、418%，均远高於100%和50%的达标标准。二是达标公司的数量和资产占比均接近100%。6月末仅有3家小型保险公司不达标，达标公司的数量占比达98%，资产占比达99%。三是资本实力逐步提高。全行业6月末的偿付能力溢额为19054亿元，比年初增加649亿元，增幅为3.6%，行业抵御风险的能力不断增强。四是从风险综合评级看，按照偿二代监管标准，160家保险公司中，风险低的A类公司和B类公司分别为54家和103家，合计占比达98%；风险较高的C类公司和D类公司分别为一家和两家，合计占比仅为2%。

袁国强:深圳国际仲裁院新规定加强两地合作：【信报】律政司司长袁国强到深圳出席深圳国际仲裁院新仲裁规则发布仪式时指出，深圳国际仲裁院新规定可加强两地仲裁合作。他在致辞中表示，根据《深圳国际仲裁院适用〈联合国国际贸易法委员会仲裁规则〉程序指引》，仲裁院将采用联合国国际贸易法仲裁委员会规则。此外，除非仲裁院另有规定，案件都会以香港为仲裁地。他又指出，香港沿用普通法框架，在国际仲裁有一定经验，可协助内地企业解决跨境商贸的法律风险，新规定亦有助加强两地国际仲裁合作，产生更大协同效应。

莱斯银行第三季税前盈利跌3%：【信报】英国莱斯银行集团公布，第三季基础税前盈利19.12亿英镑，较去年同期19.72亿英镑，下跌3.04%。第三季总收入42.75亿英镑，按年增长0.9%。该银行还公布7.4亿英镑退休金缺口。莱斯银行表示，英国经济前景依然不确定，但近年来的强劲复苏意味英国状况不错。今年首三季，莱斯银行基础税前盈利60.73亿元，按年下跌4.44%

二、公司 · 产业

传中粮肉食招股价2元，以下限定价：【经济通通讯社】市场消息指，中粮肉食（01610）以2元下限定价，集资2.52亿美元。该公司此前已公布联交所主板上市计划，计划全球发售9.76亿股，发售价范围每股2至2.65元，每手1000股买卖，预期下月1日主板挂牌。

越秀发第二期公司债，筹10亿人币：【公司公告】越秀（01052）宣布，将发行第2期公司债券，最初本金额为5亿元（人民币，下同），可超额配售不逾5亿元，分两个品种，年息分别为2.9%及3.18%，而年期分别为5年及7年，集资用作还债等。

东北电气首三季亏损扩至2336万人币：【公司公告】东北电气(00042)公布截至9月底止首三季业绩，股东应占净亏损2336.41万元(人民币，下同)，去年同期净亏损91.1万元。每股基本亏损2.68分。期内，营业收入4896.28万元，按年下跌53.13%。单计第三季的股东应占净亏损为1020.41万元，去年同期净利润为65.03万元。每股基本亏损1.17分。营业收入1446.08万元，按年减少62.94%。

神州控股向管理层配股获67%赞成通过：【经济日报】神州控股（00861）早前拟向管理层配售公司近1亿股，并於昨日（25日）召开股东特别大会，就该议案进行表决。最终议案以4.87亿赞成票、2.37亿反对票，获得通过，惟赞成率只有67.31%。神州控股将向主席郭为及首席执行官林杨等人合共配售9939.1万股股份，占扩大後股本约7.79%。郭为认购其中5424.9万股股份，占扩大後股本约4.25%。认购价为5.53元，而神州控股上日收市价为7.01元。配股事项料净筹5.5亿元，将作为营运资金以满足集团的进一步发展。是次为神州控股近月来第二次配股，早前分析指，公司遭广电运通（深：002152）敌意收购，管理层配股目的是为阻止对方敌意收购行动，据目前资料披露，广电运通现持有公司26.23%权益。（

泓富产业信托已经取消为其18.75亿港元收购香港观塘区一处商业楼宇提供融资：【路透】公司欲寻求19.5亿港元的贷款案，因该公司撤回该笔收购提议。 因此前持有泓富产业信托18.98%的长江实业地产有限公 司投票反对该笔收购案。 消息人士称，在该次收购告吹前，是次贷款已经结束分销阶段。星展银行为独家牵头行、簿记行及承销行。 该四年期无担保到期一次性偿还贷款的利率为Hibor加90.5bp，最高综合收益为120bp。提前参贷的银行将获得6bp的提前参贷费，费用为 112bp。全资附属公司Vital Vision Enterprises Ltd为借款人，泓富产业信托提供担保。 泓富产业信托9月时宣布，将以总代价18.75亿港元向私募 股权地产投资企业—丰泰地产投资，收购东九龙观塘一 幢商用物业。

华润电力与北京京能组合营，从事开发蒙古电力项目：【公司公告】华润电力（00836）公布，全资附属公司「华润电力投资」与北京京能（沪：600578）拟组建合营公司，并订立合营协议。合营公司将从事开发电力项目，包括内蒙古的一个2X660兆瓦超超临界间接空冷燃煤发电机组电力项目。合营公司的投资总额预计为57.47亿元（人民币，下同），而合营公司的注册资本将为19.16亿元，即投资总额的约33.34%。订约方将以现金进行出资，华润电力投资出资5.748亿元，占合营公司30%股权；北京京能将出资13.412亿元，占70%股权。华润电力表示，因北京京能在国内电力行业具有较强实力和丰富资源，且在北京地区的电力市场具有较大优势。公司与北京京能合作组建合营公司，有利於实现双方的优势互补和资源共享，有利於合营公司开拓电力市场，保障电力销售。

海信科龙共斥6亿元人币认购理财产品：【公司公告】海信科龙（921）（深：921）公布，於今年6月至10月，集团和附属公司海信冰箱及空调营销，订立理财协议，以认购总额6亿元人民币认购理财产品。期间分别订立5份理财协议，均以浦发银行为发行人，协议投资期介乎32天至90天。预期年化收益率则介乎3.5%至4.4%，为动用集团之闲置资金作支付。

万达商业地产（香港）5亿美元三年期定期贷款：【路透】贷款吸引六家银行参与一般银团，此前召开了银行会议。 另外几家银行还在批准过程中。该笔贷款最初的截止日期 9月19日过期后，对承贷没有最后期限。 18家银行参加了13日的银行会议，万达高管在会上简要介 绍了公司最近的发展和策略。 牵头行和簿记行渣打银行在8月启动了子弹式贷款。贷款收 益有所提高，在Libor加255bp的利率基础上，最高综合收益为290bp。贷款无抵 押，借款方母公司大连万达商业地产提供担保。消息人士还称，大连万达集团8亿美元的三年期俱乐部贷款处于文 件准备阶段，此前吸引近10家银行，料在本月稍晚签约。

中海油第三季实现总净产量同比降7.7%，油气销售收入跌15%：【公司公告】中海油（00883）公布，今年第三季（截至今年9月30日止）若干未经审计重要营运数据摘要。第三季度，集团实现总净产量117.7百万桶油当量，同比下降7.7%。其中，中国海域净产量75.6百万桶油当量，同比下降9.2%，主要是由於在产油气田产量递减及天然气下游市场需求不足；海外净产量42.1百万桶油当量，同比下降5%，主要由於英国北海的Buzzard油田及加拿大LongLake项目产量同比下降。今年第三季度，实现未经审计的油气销售收入约307.5亿元（人民币，下同），同比下降15.2%，主要是由於原油和天然气平均实现价格和产量同时下降。季度内，集团的平均实现油价为42.26美元/桶，同比下降13.5%，主要是由於国际油价持续走低；平均实现气价为5.22美元/千立方英尺，同比下降18.6%，主要是由於在中国陆上天然气价格下调的情况下，公司通过谈判，对部分天然气用户的销售价格进行了调整。今年第三季度，集团资本开支达到约116.7亿元（未包括资本化利息3.8亿元人民币），同比下降20.9%，主要是由於公司为应对低油价环境，积极降本增效，削减了资本支出。

中国海洋石油10亿美元贷款案正在银行进行内部审批程序：【路透基点】贷款资金将用于2013年9月签署的一笔30亿美元贷款的再融资。 本次三年期贷款案综合收益为90bp，采用俱乐部贷款方式。 2013年中海油筹借的30亿美元贷款用于在Queensland Curtis液化天然气项目的投资。该项贷款包括20亿美元的 一年期部分和10亿美元的五年期部分，当时的贷款利率分 别为不到80基点和约140基点。 标准普尔/穆迪/惠誉对中海油的评级为A+/Aa3/A+。

在香港上市的中国生物制药已经与五家银行签署了3亿美元高级俱乐部定期贷款：【路透】这五家牵头行是：中银香港、恒生、台北富邦、交通香港分行和中国信托。中银香港亦是贷款代理行，台北富邦银行是宣传代理。所筹资金将用于再融资，以及与其主营业务相关的并购， 还有一般运营支出。 中国生物制药曾在2013年12月获得1.65亿美元高级无担保 定期贷款。那笔交易的最高综合收益为233.3bp，利率为Libor加200bp，费率 是100bp。

百度贷款二手市场出让：【路透】百度今年早些时候签订的20亿美元五年期贷款中，有 1,000万到2,000万美元正在二级市场出售。 这部分贷款利率为Libor加122基点，与较低承贷级别的基本综合收益一致。 总体看，银行受邀按两档水平参贷。● 承贷1.5亿美元或以上者获得124基点的综合收益和牵 头行兼簿记行头衔，前端费为65基点； ● 承贷1亿–1.49亿美元者获得122基点的综合收益和牵头 行头衔，前端费为55基点。 综合定价包括提前参贷费。 花旗集团、德意志银行和汇丰银行是6月签署的这笔到期一 次性偿还贷款的初始牵头行兼簿记行；后来在一般分销阶 段有18家银行承贷，因此贷款规模扩大一倍至20亿美元。 在美国纳斯达克挂牌的百度评级为A3/A（穆迪/惠誉）。

LG发盈喜，受重要客户定单增加带动：【经济日报】南韩LG公司预料第四季盈利表现强劲，主因是重要客户增加定单，但未有说明定单来自那间公司。LG财务总监Don Kim预料，由於使用大屏幕的趋势持续，金属板零件价格上升情况将维持至第四季，亦预料第四季盈利将继续显着增长。LG指，7至9月季度经营溢利跌约3%至3,230亿韩圜，逊分析预期的3,070亿韩圜。

苹果大中华区营收降30% ,优势或被国产机取代：【经济通通讯社】10月26日凌晨，苹果公司公布的2016财年第四财季业绩报告显示，营收468.52亿美元，较去年同期515.01亿美元，下滑9%；净利润为90.14亿美元，较去年同期111.24亿美元下滑了19%。而大中华区营收为87.85亿美元，比去年同期的125.18亿美元下滑了30%。苹果已连续三个财季出现营收下滑。据计算，苹果2016财年营收达2156亿美元，与2015年2337亿美元相比，下降9%。这是苹果自2001年以来第一次整财年业绩出现下降。数据显示，今年第二季度，苹果手机在中国市场的占有率降至第五。国产手机品牌华为、OPPO和vivo三家占据了47%的市场份额。分析认为，这意味着除了与手机行业内最大竞争对手三星的较量，苹果还要面对中国本土品牌的竞争。电信独立分析师傅亮表示：「就中国市场而言，苹果短期内重振辉煌的可能性很小。」iPhoen较以前价格变化不大，但近两年国产机性能在快速与之接近，包括华为、OPPO、vivo等品牌2500-3000元的手机，性能替代性已很好，导致iPhone在性价比的竞争上优势不再，甚至转向劣势。傅亮认为，如果这一状况不得到解决，iPhone将很难找回此前的火爆。

海航集团寻85亿美元收购CIT：【路透基点】随着中国企业继续大规模海外扩张，航空和船运巨头海 航集团成为又一家寻求从贷款市场获得巨额收购资金的企业，但有迹象显示，银行正在对曝险部位限制变得谨慎。 海航集团正在寻求85亿美元贷款，支持其爱尔兰附属公司Avolon Holdings以100亿美元收购CIT Group的飞机租赁 业务。就在一周前，海航集团宣布正筹措42亿美元贷款， 用于对电子产品分销商Ingram Micro的60亿美元收购案。 中国化工集团公司和大连万达集团也在众多进行大规模 海外收购交易的企业之列，这些企业大多通过大规模举 债来支持收购。“这三家公司的共同之处在于高杠杆、积极向外收购、以及中 国银行业者在这些公司有大量曝险，”一中资银行贷款人员 表示。“我们愈来愈难让这些公司的贷款获得内部批准。” 国有企业中国化工在9月完成签署一笔127亿美元过桥贷 款，用于支持收购瑞士先正达，大连万达目前正在筹集 61.5亿美元贷款，计划用于支持万达商业地产私有化，以 及国内外的并购行动。 由于中国国内银行业者在这些公司的曝险已扩大，以及中 国企业债务急升可能造成经济不稳的疑虑升温，导致目前 融资需求转向外资银行，特别是在目标收购这一层级发起 的融资。 “很多这种交易是基于收购实体而非母公司层面。因此， 如果是这样，这类交易仍将寻求在美国国内获得过桥贷 款或定期贷款，熟悉该市场的外资银行将提供支持，”一 家西方银行的人员说。

多元化 摩根士丹利和瑞银集团已提供85亿美元融资，支持海航 集团通过Avolon收购CIT的飞机租赁业务。海航集团在2015年收购了Avolon。“对我们和任何外资银行而言，为该公司的巨额收购提供 融资将是困难的，”另一家西方银行在香港的企业收购融 资和杠杆融资负责人说，“他们贷款的对象必须是某个特 定实体，而非集团层面。”该银行未参与对海航的融资。 海航集团的融资将包括A档定期贷款，B档定期贷款和发 债。据消息人士告诉IFR，债券料将获得BB评级。这笔融 资是全球今年已宣布的规模最大的一笔杠杆融资。 其他银行已向牵头包销银行接洽加入银团。前述消息人士 称，预料未来几周将确定包销银行名单，联贷案可能在今 年稍晚或2017年年初进入市场。 海航旗下经营十余家航空公司，先前已收购瑞士国际空 港服务公司，目前正由核心事业向外扩展多元化业务。海 航在美国买下八座高尔夫球场，之前计划买下美国电视制 作公司Dick Clark Productions、瑞典上市酒店集团Rezidor Hotel Group、及瑞士航空配餐公司佳美集团。一些中国的银行人士指出，海航的事业已变得过度分散， 其他业务压过了核心航空业务。“海航就像一只不停密集海外收购的章鱼。当他们买下与 主业无关的资产时，我很好奇他们的策略是什么，”另一 名中资银行高层贷款人士称。“海航的现金流量很紧，但航空业的现金量是很好的。

三、经济 ·  金融

IMF：人币波动反映汇价更市场化，料未来走势根据基本面：【经济通通讯社】国际货币基金组织（IMF）货币与资本市场部署理主任Ratna Sahay於记者会表示，近期人民汇价波动，反映中央愿意让汇价更趋市场化，属於正面讯息。市场不应过份着紧人民币每日的汇价波动，因人民币於2015年前已累积一定升幅，根据预测，人民币未来将大致根据基本因素波动。她认为，新兴市场国家的风险来自老年人口增加，生产能力亦偏低，不过，区内的企业杠杆水平可能已见底，除中国以外的新兴市场债务对生产总值比率有下降迹象。她指出，中国金融的复杂程度增加，影子银行资产亦上升，认为「债转股」应对不良资产问题将具有一定效用，但并非唯一方案，认为可根据基本因素来应对不良资产风险，例如是继续推进化解产能过剩的改革。她预期，中国今明两年的经济增长分别为6.6%及6.2%。

传俄罗斯不把减产列选项，油价最多跌1.5%：【经济日报】美国原油库存上升，加上俄罗斯据报不会把减产列为选项，纽约期油昨日收市跌穿50关，今日最多跌1.5%，低见每桶49.21美元。俄罗斯非官方的国际文传电讯社（Interfax）引述俄国驻石油输出国组织（OPEC，简称油组）大使沃罗科夫（Vladimir Voronkov）称，减产并非俄方的选项，言论令外界忧虑油组及俄国最终能否达成限产协议。油组秘书长巴尔金多（Mohammed Barkindo）直言，在油组成员国讨论减产以令油市平衡之际，组织正面临历来最严峻挑战。

CEBR报告∶英国脱欧，伦敦楼价明年料跌6%：【经济通通讯社】英国经济与商业研究中心（CEBR）发表报告，指公投脱欧的不确定因素冲击楼市，伦敦受影响尤其严重，市内2017年楼价预料会跌5.6%。报告预料，英国全国明年房地产价格增长只有2.6%，远低於今年预期增长的6.9%。CEBR称，公投脱欧导致的市场焦虑和不确定因素正逐渐浮现，预期英国第四季楼价增长显着放缓，且趋势会在明年持续。

四、利率与汇率（10月26日 收市）

期限

美元同业拆息

（LIBOR）10.24

港元同业拆息

（HIBOR）

离岸人民币

同业拆息

（CNH HIBOR）

港币汇率中间价

隔夜/周/月

(%)

(%)

(%)

币种

汇率

O/N

0.43

0.15

1.82

美元/港元

7.755

1W

0.46

0.19

2.78

离岸人民币/港元

1.143

2W

-

0.22

3.21

欧元/港元

8.470

1M

0.53

0.30

3.61

日圆/港元

0.074

2M

0.67

0.46

3.72

英镑/港元

9.466

3M

0.88

0.61

3.83

澳元/港元

5.962

6M

1.26

0.95

3.89

纽元/港元

5.562

12M

1.57

1.28

3.99

加元/港元

5.807

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