印尼西加海螺项目正式开工

9月15日，印尼西加海螺现场热火朝天，上午9时58分，随着西加海螺水泥库第一根桩基动工，海螺集团又一海外项目—印尼西加海螺正式开工建设。

西加海螺60万吨/年水泥中转库配套3000吨级码头项目是集团在印尼的第一个水泥中转库项目。项目位于西加里曼丹省省会坤甸市与MEMPAWAH县的交界处，地理位置十分优越，对海螺水泥在印尼的水泥市场布局有重要的战略地位。

西加海螺积极贯彻落实集团和股份公司领导对项目建设的指导要求，在工程技术部、装备管理部、设计院等相关部室及印尼项目各兄弟单位的大力支持下，公司迎难而上，不等不靠，组织督促施工单位克服印尼施工经验不足、人员签证办理困难、暴雨密集且周期较长、各类设备进口清关时间较长等实际困难，全力推进公司各项建设筹备工作，确保项目能够早日正式开工。

在土地征用方面，公司充分利用兄弟公司在土地获取方面的宝贵经验，在土地获取时，果断决策、谨慎交易，从根本上保证土地使用的合法性。

在权证报批方面，公司积极主动与省、县各级政府部门保持沟通并获得支持，细致掌握了各个权证办理的流程，在权证办理过程中有的放矢，高效、顺利的获取了开工前需取得的各类权证，从根本上规避了项目建设的法律风险。

公司所在地域区位条件优越，水泥市场前景广阔。2015年起南加海螺水泥便已进入西加省市场。西加公司成立后，积极配合南加海螺公司的市场拓展计划，通过产品推介会、“体验式营销”等方式积极拓展区域市场，抢占份额。目前海螺水泥已在西加占据20％左右的市场份额，并仍呈上升趋势，为公司后期的产品销售奠定了良好的市场基础。

公司自成立伊始，便注重秉承用工本地化的理念，严格控制中国籍员工的数量，积极招聘吸纳优秀的印尼籍员工，同时加大对印尼籍员工的培训力度，为公司后续的发展注入强劲的生命力。目前西加公司仅有中国籍员工5人，其余全部为印尼籍员工，以实际行动践行集团和股份公司关于海外项目推行用工本地化的要求。

伴随着项目开工的号角，公司上下团结一致、信心满满，斗志昂扬，力争让海螺设在赤道上的“明珠”熠熠生辉，为实现集团“一强三冠”的战略目标贡献力量。

揭秘水泥粗钢产量背离真相：限产进程有别

国家统计局最新数据显示，8月全国水泥产量同比下滑3.7％，创2015年以来最大降幅，已是连续第三个月下滑。与此同时，8月粗钢产量同比大涨8.7％，创历史纪录。

房地产开发和基础设施建设都离不开的两大周期产品，缘何在产量数据上呈现出“冰火两重天”，到底哪一个才是中国实体经济供给侧的真相？

建材“扛把子”品种走岔了

同样在环保限产、供给侧改革的大环境之下，同样是建材板块的“扛把子”品种，但水泥和粗钢的产量最近几个月却出现了蹊跷的背离。

国家统计局最新数据显示，8月份粗钢产量同比增8.7％至7459万吨，1-8月累计增速环比升0.5％；2017年8月粗钢产量同比增长8.7％至7459万吨，环比增加0.77％；从单月数据考虑，连续六个月创历史同期新高。而水泥产量在6月、7月、8月连续下降。

从价格来看，实际上，二者的背离主要出现在下半年。在上半年，二者价格的正相关性颇为明显。今年1至6月，粗钢表观消费仅增0.5％，同期水泥表观消费同比增0.35％，粗钢需求未与水泥背离。从价格走势来看，两品种价格在上半年也保持着较高的一致性。而下半年，二者在6、7月份出现了背离：钢材价格在6月下旬前后先抑后扬，水泥价格同期则先扬后抑。

可以推测，问题可能出现在下半年。

东吴期货研究所副所长倪耀祥表示：“今年水泥6-8月产量出现了明显的减少，其中6、7月份减产尚比较温和，均仅减产0.9％，产量分别为2.208亿吨和2.128亿吨，但8月份减产加速，月度产量仅为2.118亿吨，降幅达到3.7％。相比较而言，粗钢生产却在持续增产，8月份更是再创历史新高，同比增 长8.7％至7459万吨。由于生产利润高企，螺纹钢虚拟吨钢利润长期处于800元/吨-1000元/吨之间，钢厂开工积极性较高。”

背离背后：限产进程有别

上述背离迹象，引发了市场对钢贸商囤货、终端囤货的担忧。

但川财证券分析师邱瀚萱表示，从Mysteel数据看，今年以来，平均社会库存较去年同期高216万吨(或22％)，建筑用钢平均库存较去年高67万吨 (23％)，但从近5年水平看，仅比去年同期高。市场有观点认为粗钢表观消费增长是钢贸商在涨价预期下囤货，“但据我们调研了解到，钢贸商并不愿在高价位下囤钢材、赌看涨。另外，值得注意的是，近期社会库存增长，是钢贸商在为‘金九银十’备货，与去年社库增长几乎同步，预计此次囤货到9月下旬结束。”

邱瀚萱认为，分下游行业来分析，终端钢材库存维持在满足正常生产水平上。在建筑项目中，钢材成本占比较小，施工方一般不会因看涨预期而去大量备货。机械行业中，以大挖为例，钢材成本占比在10％左右，且工程机械等产销较旺，可向下游转移成本。汽车行业中，冷轧汽车板暴露在空气中太久，易产生质量问题，且占用 库房，部分汽车厂要求钢厂提供无库存服务，意味着行业本身并不喜欢主动去大量囤钢材。可知中间、终端因看涨囤钢材可能性较小，未透支未来需求，随着下半年环保等相关政策影响，钢铁行业的盈利周期继续强势延长。

倪耀祥分析表示，同样处于环保 限产的大背景下，水泥与粗钢产量背离的主要原因在于两者的供给侧改革推进进程不同。钢铁行业在2016年、2017年作为供给侧改革的试点，高效推进“三 去一降”，取得明显效果，去除产能至少在1.2亿吨以上，再加上大力清理地条钢，实际上供应已大幅减少。产业集中度也大幅提高，冶炼环节环保措施到位。而 水泥行业供给侧改革才刚刚开始，供应过剩情况还是比较明显。同时产业集中度较差，地方生产企业环保措施执行力度明显不够。在此前第三轮环保大督查中，水泥减产有限，但环保督查发现的水泥企业环境违规问题却并不少见，山东、唐山以及其他地区水泥行业都不同程度存在环保数据造假、环保设备不正常运行等情况，因 此在第四轮环保督查中，检查执法力度明显大于以往，因此8月份减产程度也明显大于6、7月份。

据百川资讯统计数据显示，2017年6至7月，全国水泥产量连续同比走低，相应的全国水泥均价也从年初的316元/吨左右上涨至二季度时的高点约340元 /吨。此后，全国水泥均价却逐渐走低，于8月15日触及330元/吨的近期低点。而在8月15日后，全国水泥均价再度开始上涨。

四季度“建材系”遇冷概率大

文华财经商品指数中，建材板块指数自4月18日以来不断走强，目前有所回落进入高位调整，截至昨日收盘，报157.54点。

相关数据显示，2017年1-8月份，全国房地产开发投资69494亿元，同比名义增长7.9％，增速与1-7月份持平。8月份，房地产开发景气指数为101.42，与7月份持平。前8个月，房地产开发企业房屋施工面积增速较1-7月份回落0.1％；商品房销售面积增速较1-7月份回落1.3％。

在这样的形势下，未来建材期货品种会否延续强势？

金联创钢铁分析师李群表示，由上述数据可见，房地产投资增速下行压力较大。钢材市场受到房地产增速回落影响，年末形势同样较为严峻。而且随着年底临近，一方面天气转冷，下游工地需求萎缩；另一方面“2+26”城市环境治理来袭，工地将面临大面积停工。这对钢材需求产生消极影响。年底之前，钢材价格受到限产影响，短期仍有继续走高空间，然而随着需求减缓，持续拉涨动能不足，后期价格或将回调整理。需求不振、环保限产、价格回调，多方因素叠加，年末钢材产量将有下降可能。

倪耀祥表示，从8月份房地产市场的数据看，整体存在供应与需求数量的同步下降局面，整体还是国家宏观政策导向的结果。对螺纹钢、线材等建筑钢产而言，房地产市场的需求减少是明显的趋势。就下半年钢铁而言，存在着三季度需求增长四季度下降的季节性规律，因此价格和产量也存在同步涨跌与增减的规律。

“不过，今年由于有强烈的环保限产政策的大力推进，对价格和产量的变化都产生了一定的影响。预计三季度后期和四季度粗钢产量会有一定的增速减缓情况，但因今年地条钢已经彻底清理，整体回落程度有限。预计钢材期货价格也将继续在秋季保持一定的上涨趋势，但价格大幅走高的概率较小。四季度整体回落的可能性较大，但 品种差异会比较明显。螺纹钢、铁矿石届时下跌压力会比较大，热卷、焦炭、焦煤则将因为各自的供需矛盾相对较为抗跌。”倪耀祥建议，投资方面，可以适当参与趋势的季节性波动，把握9月份价格企稳后的回升行情；也可以关注10月份之后的冬季下跌走势。套利方面，建议继续关注热卷、螺纹钢价差的进一步回升。

华润水泥协同处置城乡垃圾 纯利有望倍升为行业首选

华润水泥控股近日发布盈利预喜，预计截至2017年9月30日止9个月公司拥有人应占盈利同比显著增加，主要由于期间内水泥产品的售价较高。集团水泥产品于2017年1月至8月的平均售价为287.8港元，同比上升了22.1％。

银河国际则发表最新研报表示，年初至今，中国水泥板块股价上涨了51％，但仍落后于钢铁、有色金属和纸业等周期性行业。期内水泥板块跑输，主要是由于夏季不利的天气限制了水泥价格升势。

过去几周，水泥价格有初步的反弹迹象，银河国际预计短期内价格将继续走高，特别是在建筑活动高峰期的华东和华南，这有望成为重要的股价催化剂。看好华润水泥，认为该股份的潜在上升空间约25％。另外台泥国际英德厂房的短暂停产，都可能成为重要的利好因素。

另外，银河国际提到最新一轮环保督查并非只是象征式动作。作为供给侧改革的重要一环，国家推行环保督查并促使部分厂房停产，这不仅刺激了纸价和钢价，连一些一直过去供应过剩的行业都出现产品价格上涨。因此预计在未来数周随着水泥行业步入旺季，终端需求回升。

据最新了解，其实华润水泥在环保项目方面的已经很早就做了布局。2014年9月，华润水泥与宾阳县政府签订了《宾阳县生活垃圾处置协议》，依托旗下广西华润红水河水泥有限公司3200t/d水泥生产线，建设日处置300吨城乡生活垃圾协同处置项目。项目由华润水泥控股有限公司、丹麦史密斯公司、蓝天众成环保工程有限公司三方联手推进。

作为大型央企华润集团旗下的重要战略业务单元，华润水泥早在2010年就启动了协同处置技术研发工作，明确要以世界先进技术为基础，以“环保+节能”为目标，探索公司特有的水泥窑协同处置技术。通过全面分析国内外主流技术，充分借鉴欧洲、日本等发达国家固废处置经验，最终确定采用热盘炉作为核心技术设备。2014年华润水泥与丹麦史密斯公司、蓝天众成环保联合举办了水泥窑协同处置废弃物技术交流会。三方联合相关单位自主研发，集成了生活垃圾储存、破碎、挤压脱水、渗滤液处理、废气处理、垃圾输送等多项技术，开辟出国内独创的“机械生物法预处理+热盘炉焚烧”的全新技术路线，以充分适应国内生活垃圾不分类、成分复杂、含水率高的特征。

宾阳项目于2015年1月9日开工建设，于2015年12月8日建成投产，当月即处置生活垃圾6000吨，并在实现宾阳县生活垃圾日产日清的基础上启动了库存垃圾处置工作。至2017年7月底已累计处置宾阳县城乡原生态生活垃圾约17万吨。

水泥窑协同处置城乡生活垃圾项目中，垃圾焚烧产生的灰渣作为水泥生产原燃料100％利用，无固体废物或二次污染物排放；经权威部门检测，焚烧后的大气污染物符合国家现行标准；生活垃圾预处理车间及输送系统采用负压操作技术，臭气被送入水泥窑经过高温煅烧完全分解，没有臭气外溢。渗滤液经过“生化+膜深度处理”，水质达到《生活垃圾填埋污染控制标准》的一类规定，并且全部回用，没有外排。

利用水泥窑协同处置城乡生活垃圾的方式，成功实现了垃圾的“无害化、减量化、资源化”处置，宾阳县因此每年可节约填埋用地0.75公顷，有效缓解生活垃圾无序堆放、弃置、简易填埋而带来的重金属、盐碱化、富营养化等对土壤、水体的二次污染；每年可减少甲烷气排放876万立方米 ，相当于减排二氧化碳气体13.1万吨，取得了良好的温室气体减排效益。

除了宾阳县项目，目前华润水泥还在广西南宁协同处置污泥，在富川协同处置工业固废，在田阳协同处置生活垃圾，华润水泥利用自有先进技术，真真融入城市生活建设，成为城市的生活的一部分。华润水泥表示将以宾阳项目的成功投产为起点，立足广西、面向全国，积极复制和推广水泥窑协同处置生活垃圾项目的建设，践行企业社会责任，引领行业绿色发展。

而环保督查只会关闭一些落后产能、对环境污染严重的小厂，而像华润水泥这种真真融入城市环保的企业则不会受到影响，并且在产能过剩的时候还可以用处理垃圾进行产能调解。因此此次的环保督查应该来说也是对华润水泥的一个利好消息。

中泰证券表示，自8月底以来截至9月上旬，随着下游市场步入需求旺季，全国水泥价格上涨遍地开花。从近期各区域报价情况看，水泥价格反弹幅度均较大，并且是全国大范围上涨，若后期能延续目前的涨价幅度，四季度将会有多地水泥价格突破今年二季度高点。

机构分析认为，当前水泥库存相对近年同期处于较低水平，随着各区域水泥价格陆续出现恢复性上涨，“金九银十”旺季到来后，将迎来全年的第二波大幅上涨。长期来看，在供给侧结构性改革不断推进以及国家环保形势愈发严格的大环境下，上市公司经营盈利能力增强，行业景气度有望进一步上升，值得关注。

麦格理发表最新报告表示，华润水泥发盈喜预计今年首九个月盈利将较2016年同期8.38亿元显著增加，虽然公司并没有披露具体增幅预期，但按该行对华润水泥基本情境预测，预计其今年纯利可倍升至39亿元，相信市场对其全年纯利约32亿元预测或有上调机会。

该行称，从华润水泥发首三季业绩盈喜，确认对其为该行水泥股首选股的看法，认为公司在华南地区的销售组合具韧性，其现价仅为今年预测市盈率8倍，较同业安徽海螺水泥(600585,股吧)的13倍水平折让39％。该行重申予其“跑赢大市”评级及目标价6.59元。

麦格理认为，华润水泥目前估值仍未反映其持续改善的盈利前景以及去杠杆情况，预计公司资产负债表可继续转强。

旺季将至 水泥价格有望迎第二波上涨

受益于水泥价格上涨，水泥板块近期连续走强，9月12日以来已连续3个交易日实现上涨，期间板块整体涨幅达到5.73％，昨日该板块逆市大涨近2％。

对于水泥价格走势及板块后市行情，机构认为，当前水泥库存相对近年同期处于较低水平，随着各区域水泥价格陆续出现恢复性上涨，“金九银十”旺季到来后，将迎来全年的第二波大幅上涨。长期来看，在供给侧结构性改革不断推进以及国家环保形势愈发严格的大环境下，上市公司经营盈利能力增强，行业景气度有望进一步上升，值得关注。

中泰证券表示，自8月底以来截至9月上旬，随着下游市场步入需求旺季，全国水泥价格上涨遍地开花，华北、华东、中南和西南等地第一轮价格推涨幅度均在30元-50元/吨，水泥第二轮价格上涨部分地区已在酝酿中，预计各区域价格上涨幅度仍不低于30元/吨。从近期各区域报价情况看，水泥价格反弹幅度均较大，并且是全国大范围上涨，一改以往仅是个别地区上涨，若后期能延续目前的涨价幅度，四季度将会有多地水泥价格突破今年二季度高点。

安信证券表示，持续关注水泥旺季提价，低库存下企业提价意愿强烈、需求旺季回补以及错峰限产力度加大有望令涨价超预期。从两条线关注后市机会：一是短期旺季提价带来的价格弹性标的，二是中长期去产能和行业整合中有望受益的龙头企业，继续关注华新水泥、海螺水泥以及冀东水泥等。

国内水泥价格

国内水泥价格走势图

Copyright @ 2008 Chinaccm.com, Inc. All Rights Reserved.

中华商务网 版权所有

地址：（100022）北京市朝阳区高碑店盛世龙源12号楼