一、本周重点事件回顾与分析
(一)马来西亚7月棕榈油库存料三个月来首次增长
外媒8月4日消息,周五公布的一项调查显示,马来西亚7月棕榈油库存料三个月来首次增加,因产量增长盖过出口需求。
库存和产量增加将打压指标棕榈油价格。本周迄今棕榈油价格已经下跌近2%。
马来西亚一种植园经理称:“产量增加,因6月开斋节过后,农户恢复工作。”
根据调查,7月末棕榈油库存预计为163万吨,较前月增加6.5%。
这应该是2017年迄今的最高水平,但为2010年同期以来最低。第三季度的棕榈油库存通常在200万吨左右。
此外,7月产量预计为168万吨,较前月增长11%,为3月以来月度最大增幅,高于过去五年7月产量的平均增幅9.2%,但低于稍早预估,因沙巴州产量增长疲软。沙巴州是马来西亚最大的棕榈油产区。
CIMB Investment Bank种植研究主管Ivy Ng称,我们预计7月产量水平低于2015年7月的水平。
分析师和种植园主称,棕榈树仍受到厄尔尼诺现象的影响。2015年厄尔尼诺给该地区带来干旱天气。
7月棕榈油出口量预计增加4%至143万吨,主要出口至中国和欧洲。
未来几个月棕榈油需求预计持稳,之后将在印度排灯节和中国中秋节前改善。
分析师称:“我预计2017年余下时间出口需求良好,因进口国库存较为低迷,尤其是中国。”
调查显示,马来西亚7月棕榈油消费量为197,343吨。
马来西亚棕榈油局(Malaysian Palm Oil Board)将在8月10日公布官方数据。
(二)行业观点:短期内小麦价格有望延续小幅上涨
据了解,6月下旬以来,小麦市场购销心态逐渐趋于理性,大部分地区麦价趋于稳定,并逐渐向国家最低收购价格水平靠拢。7月中旬后,小麦市场价格出现上涨,尤其是河南南部地区价格上涨较明显。分析师称,由于山西、陕西以及江苏徐州等地小麦受降雨影响较大,使得芽麦面积增多,因此贸易商积极收购河南地区的优质雨前麦,在一定程度上拉升了小麦市场整体价格。
随着各主产区小麦价格的上涨,其小麦价差也在逐步缩小,从0.10-0.12元/公斤已降至0.02-0.04元/公斤。加之当前农户惜售心理逐渐增强,经过前期的积极补库,当前多数面粉厂家库存量已基本满足需求,旺季尚未到来前,下游经销商备货意愿减退。预计短期内小麦市场价格有望延续小幅上涨趋势,但最高价不太会超过2.46元/公斤。
国内供应压力减小 大连豆粕等待破局 当前国内大豆进口量依然预期庞大,7月预估为923万吨,8月为810万吨。按照季节性规律,9月起大豆进口量才会逐渐减少。目前港口和油厂大豆库存均处于历史同期最高水平。局部地区豆粕已经出现胀库,上周油厂开机率降至51.36%,但仍然处于高位。国内豆粕现货供给压力仍存,但下游饲料养殖企业库存偏低。随着远期大豆进口量下降,油厂停限产范围扩大,国内豆粕供给压力将逐渐缓解。此外,8月天气的不确定性使得美豆价格下跌空间有限。一旦天气异常,豆粕上涨空间仍然较大。
豆油底部震荡缓慢上移格局未变 经历半个月的横盘后,美豆油突然发力,一度触及年初以来的高点35.58美分/磅,最终涨幅为2.19%。干燥天气担忧缓解,导致近日美豆反弹始终乏力。
据了解,印地安纳州和俄亥俄州的大豆作物优良率非常低,大豆作物状况比预期的还要糟糕,多雨天气对大豆造成的影响远大于对玉米的影响。而美豆“天气市”一般将持续到8月下旬或9月上旬,天气炒作及节前备货支持下,豆油底部震荡缓慢上移格局未变。但天气市的特性就是反复无常,预计后期期货盘还将会面临频繁调整。
二、本周重点政策跟踪分析
(一)农业部:上半年农产品加工业产值增逾9%
从农业部获悉:今年以来,我国采取多项措施推进农产品加工业实现转型升级。截至6月底,农产品加工业产值增长9%以上,延续稳中向好态势。
重点领域加速推进,科企对接强化服务。实施农产品产地初加工设施补助政策,组织开展精深加工技术装备研发,规划建设36个技术集成基地;深入实施质量品 牌提升、主食加工业提升行动,推介100个中央厨房模式,总结18个综合利用加工典型模式;组建食药同源产业科技创新联盟;举办加工品牌创建宣传周活动,开展科企对接、统计监测、人才培训、区域交流合作等服务。
政策资金支持创新,全产业链发展稳步推进。支持科技创新方面,浙江省财政每年安排3200万元专门用于扶持农产品加工流通企业进行技改、基地建设,分产业联合全省科研院校专家组建了科技创新团队联盟,强化产业科技服务。加强园区建设方面,河北、辽宁、江苏、湖北等省以加工园区为载体打造融合发展区,推进加工业提档升级。全产业链推进方面,河南省正在由“天下粮仓”向“全国厨房”和 “百姓餐桌”迈进,突出资源优势打造优质原料基地,注重科技创新促进农产品加工业换挡升级,瞄准餐桌经济满足城乡居民消费需求。补助初加工设施方面,甘肃 等20个省(区)抓初加工设施建设,使农产品产后损失率从15%-20%降低到5%以下。
三、本周聚焦
(一)食用油行情维持震荡 涨速明显放缓
7月份,国内植物油期现货价格继续震荡上涨,但涨速明显较6月放缓。主要是国内以豆油为首的植物油库存环比上升,现货供给压力下资金追涨热情不高,抑制向上空间;而棕榈油产量增速低于市场预期,支撑国内植物油价格。
库存环比上升,豆油向上受抑
7月上旬,国内豆油期现货价格延续6月份快速上涨的走势,中旬和下旬在进口大豆集中到港、油厂开机率保持高位、豆油库存环比上升的背景下,资金追涨热情不高,呈现出横盘整理状态。8月份,预计国内豆油将震荡运行,长线向上趋势不改,期货操作不可追高,但回调时逢低可补多单,现货仍以随用随购为主。
后市利空因素:一是受增值税调整影响,部分船期延后,预计7月大豆到港量将达到950万吨左右,8月为850万吨左右,预计8月油厂仍将开足马力消耗大豆,国内豆油库存将继续环比上升,供给压力持续存在;二是8月下旬,美豆单产将明朗,天气炒作也将结束,届时若不发生大的意外,国际市场大豆供需偏空这一基本面将主导行情。
利多因素:一是8月是美豆结荚鼓粒期,是影响美豆单产的关键时期,上中旬天气炒作将持续;二是国内油脂供给压力将在8~9月释放,四季度国内节日较多,植物油需求也将上升,国内资金对植物油长线走势较为乐观;三是北美新季大豆上市前,国内大豆进口主要依靠以巴西豆为主的南美大豆,而巴西货币汇率走高和巴西农民惜售将支撑进口大豆到港成本。
去库存需时间,菜油短调长涨
7月份,国内菜油期现货价格震荡上行,价格见近4个月新高。国产新季菜籽所榨菜油成本在11000元/吨以上,对国内菜油价格形不成冲击;有临储菜油囤货的企业已度过资金最困难时期,亏钱走货意愿不强,挺价意愿较强;国内菜粕期现货价格远低于去年同期,在跷跷板效应下,支撑国内菜油成本。8月份,预计国内菜油期现货价格将震荡运行,长线向上趋势不改,期货操作上多单持有,逢低可补多单,现货可逢回调囤些国产菜油。
后市利空因素:一是海关数据显示,上半年我国油菜籽累计进口263.5万吨,较上年同期增长32.1%,当前沿海地区菜油库存约49万吨,为近年同期最高水平,加之近50万吨的临储菜油,当前国内菜油供给充裕;二是近1个月菜油和豆油价差持续扩大,菜油已处于竞价劣势,国内去库存仍需时间;三是相关品种走弱,菜油也难独善其身。
利多因素:一是后期国内菜油新增供给主要来自进口菜籽榨油和直接进口菜油,临储菜油终将逐渐被终端消费完毕,在国内菜油期现货价格处于10年来低位区域的情况下,基本没有企业愿意低价抛售,资金逢低进场意愿较强,将推动后期菜油期现货价格逐步震荡向上;二是2017/2018年度澳大利亚油菜籽产量下调,出口供应也相应减少,有利于加拿大油菜籽出口,有利于ICE菜籽和菜油价格,并传递到国内;三是《油世界》预计2017/2018年度全球油菜籽出口量可能比上年度减少10%。
增产预期强烈,棕油压力加大
7月份,国内棕榈油期现货价格震荡上涨,并在下旬一度出乎市场预期,出现领涨国内植物油市场的情况,虽然国内棕榈油库存继续环比下降,但国内棕榈油现货基差却持续走弱。8月份,预计国内棕榈油期现货价格回调压力较大,但回调空间有限。
期货操作上建议观望,等回调到位再轻仓试多,现货仍随用随购为主。
后市利空因素:一是7~10月是棕榈油产量高峰期,且未来几个月棕榈油需求增长幅度有限;二是7月国内棕榈油价格走强,棕榈油进口倒挂幅度缩小,国内贸易商新增买货积极性较高,据统计,四季度国内贸易商已累计订购25船左右棕榈油,同时进口贸易商也多开始盘面套利。
利多因素:一是预计7、8月份棕榈油库存将增至200万吨左右水平,而一旦实际棕榈油产量和库存的恢复进度均低于市场预期,利空可能转变为利多;二是10月后棕榈油将进入减产周期,未来3个月棕榈油产量增幅或将有限,这也意味着后期棕榈油压力不会太大,棕榈油价格跌幅也将有限。
进口环比上升,油脂库存增加
海关数据显示,6月份我国进口食用植物油(不含棕榈油硬脂)39万吨,同比增长17.6%;1~6月进口食用植物油277万吨,同比增长14%。
综合分析,8月份国内植物油现货库存压力较大。主产国棕榈油增产,美豆天气炒作结束,均有可能引发国内外植物油价格回调。但国内植物油供给压力也将在8~9月份释放,加之四季度国内节日较多,植物油需求也将有所增长,对国内植物油市场维持长线看多观点不变。因此,8~9月份的回调反而是加仓,或是前期踩空进场的好机会。期货操作上不建议追高,冲高减仓,逢回调可加多,现货仍以随用随购为主。
(二)性价比劣势长期显现 2017年夏菜粕需求严重萎缩
受比价处于劣势影响,今年我国菜粕消费受到严重挤压。在诸多不利因素影响下,今年以来,我国菜粕市场需求显著萎缩,市场关注度更是接近冰点。
由于今年我国油菜籽收购市场仍被小机榨企业全面掌握,因此使得国产200型菜粕继续缺席市场供应。此外,因本年度全球油菜籽供应紧张,导致我国进口油菜籽压榨效益在高企的成本下长期处于亏损状态,一定程度上影响我国油菜籽进口市场不及预期。所以在这种局面下,今年我国豆粕与菜粕的比价一直处于历史较低水平,以致于对菜粕消费起到比较明显的抑制作用。
进口油菜籽数量不及预期
2016/2017年度全球大豆产量因面积及单产的双双出色表现而收获丰收。
据美国农业部最新预计,本年度全球大豆产量将达到3.52亿吨,较2015/2016年度大幅增加约12.4%,同时期末库存更是增加23%,至9478万吨。但与之相反的是,本年度全球油菜籽产量却因欧盟的减产而下降1.2%,降至6918万吨,同时期末库存更是骤降三成以上,至468万吨。两者供应面呈现完全不同的表现,自然导致价格走势差异化,也使得今年我国进口油菜籽压榨长期处于亏损状态,进口市场受到影响,数量不及预期,菜粕供应能力面临不足。
进口油菜籽压榨长期亏损
由于进口油菜籽压榨效益长期处于亏损状态,今年1~6月我国油菜籽进口量为263.5万吨,虽然与因中加贸易摩擦而受影响的2016年相比有所增加,但与历史高峰期的2014年和2015年相比仍有一定的差距。另外,2017年1~6月我国菜粕进口数量因去年政策调整而大幅增加约2倍,但总体不到50万吨的进口总量,对整个市场供应的帮助作用仍然十分有限。因此,今年总体来看,我国的菜粕供应资源相对有限。
菜粕消费有明显季节性特征
豆菜粕价差变化也呈现出与菜粕消费市场变化相一致的明显的季节性特征。总体而言,从春季开始,随着水产养殖业的开启,两者价差开始呈缩小态势,通常在菜粕消费最高峰之际,豆菜粕价差也进入全年最小值阶段。近些年,我国现货市场两者价差极值通常在600元/吨之下,偶尔甚至不足500元/吨。而目前两者的现货价差在500~600元/吨之间。另外,在比值上,今年6月份两者比值不足1.8,创历史最低。
比价劣势挤压菜粕消费
受比价处于劣势影响,今年我国菜粕消费受到严重挤压。目前,菜粕在水产饲料中的添加比例普遍不足10%,部分仅为5%~8%(另外普遍加5%~10%的菜饼,两者合计在15%左右)。而在以往,菜粕的最高添加比例可达到30%,平均也有10%~15%。另外,目前菜粕在其他非刚需的饲料中几乎已不使用。国家对环境保护的重视程度进一步提升,环保对今后我国水产养殖业的开展是不利的,对菜粕的市场消费自然也是负面的。
后期菜粕消费更不乐观
在诸多不利因素影响下,今年以来,我国菜粕市场需求显著萎缩,市场关注度更是接近冰点。另外,考虑到进口油菜籽压榨效益依旧未能好转的背景,三季度乃至整个下半年国内进口油菜籽总量仍不容乐观。所以,菜粕的供应面难以改善,与豆粕的比价预计短时间内也很难扩大至历史平均水平,菜粕在水产饲料中的添加比例预计也继续维持低位,而一旦过了夏季刚需期,我国菜粕市场的消费更不乐观。