详情请阅读：

一、市场信息

货币市场：货币市场利率多数上行。银行间同业拆借1天期品种报2.8197%，跌0.65个基点；7天期报3.0864 %，涨0.92个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.8122%，跌1.9个基点；7天期报2.904 %，涨0.73个基点。资金面较前两日有所转松，Shibor终结全线上涨，隔夜转跌。隔夜Shibor跌0.6bp报2.8030%，7天Shibor涨0.3bp报2.8710%，14天期Shibor涨1bp报3.87%，1个月Shibor涨0.12bp报4.0388%。

债券市场：利率债收益率整体小幅波动。截止日终，国债收益率曲线整体小幅波动1-3BP；国开债、农发行债、进出口行债收益率曲线整体小幅波动在1-5BP。具体来看，3年期稳定在3.78%；5年期稳定在3.92%；7年期下行4BP至3.99%；10年期稳定在3.99%；30年期上行1BP至4.35%。国开债曲线整体小幅波动，3年期上行1BP至4.69%；10年期下行1BP至4.93%。中短期票据曲线收益率继续大幅上行。城投债曲线整体上行。

外汇市场：内地流动性偏紧传导离岸市场，拆息升浪一触即发。美元汇价下跌，人民币兑美元周四(11月23日)升破6.6关口，人民币兑美元在岸价(CNY)最新在6.599水平徘徊，比周三下午4时30分收报6.6159，走强超过160点子；比周三晚上11时30分收报6.6142，升逾140点子；离岸价(CNH)周四也升破6.6，高见6.5916，最新在6.594水平徘徊。至于人民币中间价连升两日，周四升269点子或0.41%，报6.6021，逼近6.6水平，是10月11日以来最大升幅，也是10月18日以来最强。此外，人民银行公布，周四进行的1400亿元人民币7天期逆回购中标利率为2.45%；1200亿元人民币14天期逆回购中标利率为2.60%；100亿元人民币63天期逆回购中标利率为2.90%，全部与上次持平。公开市场周四有1700亿元逆回购到期，即周四净投放1000亿元，为上周四(11月16日)以来最多，计及人民银行周三(11月22日)于公开市场的投放量完全对冲到期量，以及周一至周二(11月20至21日)两天合共净投放300亿元人民币，本周累计净投放1300亿元人民币。事实上，近期内地人民币资金流动偏紧，也传导至离岸市场，香港CNH隔夜拆息定价周三抽升至5.97968，较周二升逾3.4厘，创今年6月初以来新高；至于周三的一周拆息定价为4.99478厘，比周二升逾1.76厘，部分银行利用香港金融管理局的人民币流动性安排纾解头寸不足，安排总额为66.5亿元人民币，周三下午4时则回落至36.5亿元人民币，因此也使得CNH拆息周三下午逐步回落，最后回复至2厘多的正常水平；至于周四香港CNH隔夜拆息定价则回顺至2.75967厘。香港金管局发言人表示，周三CNH流动性紧张，相信是与美国假期有关，但拆借市场整体运作有序，该局透过人民币流动资金安排，加上一级流动性提供行的配合，向银行提供流动性支持。财资人士透露，有大型中资银行周二收市后通过远期市场吸纳人民币，使得市场紧张情绪升温，周三早段人民币隔夜拆息一度高见6.5厘，而受美国假期影响，隔夜远期引伸利率更一度高见12厘。此外，人民币周三早段市场波动不大，午间公布的香港隔夜人民币银行同业折息定价飙涨至接近6厘，带动离岸人民币跳升，在岸人民币跟随大涨逾200点，而午后市场交投平稳，也使得涨幅略为缩小。

黄金商品：假日市场波澜不惊，黄金持稳窄幅波动。现货黄金周四（11月23日）小幅下挫，美市盘中最低下探至1287.10美元/盎司但金价仍持稳在1290关口上方。周四的市场较为平静，因美国感恩节股市休市，而日本也恰逢公众假期休市。周三黄金上涨逾1%，因美元走软削减了明年进一步加息的预期。美元周三在美联储会议纪要发布后录得5个月来最大的跌幅，因与会者担心通常将长期低于2%的目标位。美元周四继续下跌，对金价形成一定的支撑。日内无重大数据公布。分析师称，黄金仍有机会在年末达到1325美元/盎司的目标位，美债收益率曲线趋平和低迷美元是黄金两大利好，市场买长债而卖短债表明对衰退的担忧更甚于通胀。而通胀持续走弱，地缘政治危机不断，将会推动投资者继续涌入黄金。此外美联储(FED)不急于加息也有利于黄金，而耶伦(Janet Yellen)最近发言也证实了这点。最近挑战1300失败可能是由于短期投机者所致，从持仓报告看对冲基金的净多头在增加。周四中国股市暴跌，市场避险情绪有一定的回升。从技术面看，1295美元/盎司关口是目前金价需要突破的阻力位，如果上破该水平位，金价将迈向1300大关，并朝着1306附近的下一个关口迈进。下行方面，目前的支撑位在1286-85美元/盎司，如果下破该水平，可能会加速金价跌至1281(100日均线)，接下来是1276-75美元的下一个支撑位。

股票市场：沪指创年内最大跌幅，白马股、次新股大跌。周四（11月23日），上证综指收盘跌2.29%报3351.92点，创年内最大跌幅；创业板指重挫逾3%失守1800；深成指跌3.33%报11175.47点，创4个月最大跌幅；中小板指跌3.55%，创年内最大跌幅。两市成交5545亿元，较上日基本持平。盘面泥沙俱下，申万行业全军覆没。白马股暴跌，家电股方面，TCL集团、华帝股份跌逾8%；白酒股方面，水井坊、金种子酒逼近跌停；保险股方面，新华保险、中国平安跌逾4%；医药股方面，华大基因、同策医疗跌停。银行、券商股大跌，财通证券跌逾7%，吴江银行、张家港行跌逾5%。次新股遭受暴击伤害，广哈通信、乐惠国际、安达维尔、庄园牧场、佳力图跌停。“核高基”概念持续走强，大立科技连续三日涨停，北京君正两连板。超跌股表现抢眼，电光科技、盛天网络、京天利等个股涨停。高送转概念股走强，长缆科技涨停，中大力德、天目湖、精测电子等亦有出色表现；有色板块逆势逞强，西部资源、云海金属、华友钴业等造好。个股方面，江南嘉捷连续13日涨停，360借壳后市值超过2000亿元；斥资115亿收购5家公司，快乐购连续3日涨停；尔康制药自查认错财务造假，停牌200天后复牌无悬念跌停；停牌核查难挡下跌之势，*ST众和连续13日跌停；牛股江丰电子结束停牌核查，股价跌停。

二、要闻速览

互联网小贷管理办法下周发布，现金贷不会“一刀切”。11月23日上午，央行、银监会网络小额贷款清理整顿工作会议（下称"清理整顿会议"）如期召开。第一财经记者独家获悉，上午的会议12点多才结束，针对部分互联网小贷试点省份还进行了“加强会议”。一位参会人士对第一财经记者表示：“‘清理整顿会议’还处于内部讨论阶段，需要等有关政策出台。不过从一位接近银监会人士处获悉，目前银监会正在内部起草的‘互联网小贷管理办法’下发时间表已经确定，将于下周发布。”随后，上述接近银监会内部人士对第一财经记者表示：“具体下周发布，并不是出台多少新的颠覆性的政策，相关政策其实一直都有，很多政策一直以来也都比较明确，包括今年以来相关政策也都在持续出台，原来的政策对这些都有要求。”对于目前市场流传的银监会将“一刀切”清理整顿现金贷平台的消息，上述接近银监会内部人士对第一财经记者强调“部分不属实”。此外，一位接近参会金融办人士的小贷公司董事长对记者透露，当日召开的“清理整顿会议”，可能允许批准筹建“在路上”的互联网小贷公司可以继续筹建完成。这与市场传闻监管将“一刀切”叫停互联网小贷牌照有所出入，不过各地监管政策或有不同情况。“清理整顿会议”进行到12点多才结束，针对部分互联网小贷试点省份还进行了“加强会议”，目前尚未有“加强会议”的内容传出。各地金融办对于此次“清理整顿会议”格外重视，互联网小贷、现金贷等市场参与主体更是高度关注。一位未参会的网络小贷试点省份金融局副局长对第一财经记者表示，目前该省金融局正在研究如何响应配合此次会议，对于一些无法甄别的市场行为，例如有些行为踩线，有些越线，如何实施穿透监管，正在研究并将形成监管意见。此外，对于互联网小贷跨区域经营等市场关注的问题，还有待立法、监管规定出台。根据公开信息，截至2017年11月6日，市场上有网络小贷牌照242张，其中完成工商注册的215张，获得地方金融办批复但尚未注册的有6张，已经过了金融办公示期的有21张，还有不少于60家企业拟发起设立网络小贷公司。在互联网金融强监管的背景下，《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》下发前，由于门槛低，且网络小贷牌照在展业时不受地域限制，为享受牌照优势，不少想从事消费金融业务、现金贷业务的平台，借道互联网小贷牌照获得放款资质，互联网小贷牌照受到现金贷的青睐。对于异地经营问题，上述小贷公司董事长表示，此前其所在省份曾召开会议对互联网小贷异地经营问题做出要求，例如，公司注册地及经营场所必须在其所在省份，但业务范围可以适当放宽至全国。早在今年2月，银监会普惠金融部主任李均峰在中国小额贷款公司协会第一届会员代表大会第二次会议时就曾表示，要慎重对待跨区域经营的互联网小贷，防止形成新的监管套利或风险。对此，李均峰在会上表示，银监会今年正在研究网络小额贷款的相关指导意见，希望给各地批设相关机构时予以指导。因为这已经超出了地方金融监管机构的职责。李均峰还称，小贷公司交给地方管，以自有资金经营，不会有很多外界风险；在一定区域内，不会形成区域性风险。但是互联网小贷不同。有些所谓互联网小贷根本没有实质的客户群体，没有实质的互联网技术，也没有实质的大数据，只是挂了个名，就盲目地进行这样的工作。

十七年来新高！欧元区11月制造业PMI初值大超预期。周四公布的欧元区11月PMI初值数据均超出预期，进一步印证了该区域正在稳步复苏。其中，欧元区11月制造业PMI初值创下2000年4月以来新高；德国11月制造业PMI初值为81个月以来新高。法国11月综合PMI初则创下2011年5月以来新高。欧元区11月制造业PMI初值60，为2000年4月以来新高。欧元区11月服务业PMI初值 56.2，为6个月新高；欧元区11月综合PMI初值 57.5，高于56的预期和前值。IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson评论称，欧元区11月PMI数据发出的信号十分明确——商业蓬勃发展，经济增长在11月达到高点，有望令该地区经济发展达到2011年初以来最佳水平。Williamson预计，四季度欧元区GDP增速可能达到0.8%，令今年成为十年来最好的一年。Williamsonhi还表示，制造业正在引领经济复苏。德国11月制造业PMI初值62.5，高于60.4的预期，为81个月以来新高。德国11月服务业PMI初值 54.9，不及55的预期，高于54.7的前值；德国11月综合PMI初值 57.6，高于56.7的预期，也高于56.6的前值。IHS Markit经济学家Phil Smith评论称，德国经济正在走向强大，制造业增速在过去二十年来表现最佳。德国PMI数据公布后，欧元/美元小幅上涨。法国11月制造业PMI初值57.5，大幅超过55.9的预期，也高于56.1的前值。法国11月服务业PMI初值60.2，高于57的预期，以及57.3的前值；11月综合PMI初值60.1，远超57.2的预期，创下2011年5月以来新高。大超预期的数据发布过后，欧元/美元短线走高10多个点。

市场没领会“紧缩暗示”？不甘心的日本央行再度“放风”。周三，路透社援引消息人士称，日本央行刻意给出微妙线索，可能会通过提高国债收益率的方式，早于预期退出应对危机的宽松政策。据路透社援引日本央行消息人士的话称，日本央行官员目前越来越多地关注长期的货币宽松政策造成的损失，例如给银行带来的压力。一名消息人士称：日本央行希望让其政策框架更加可持续，长期利率的提升，将给银行以喘息空间。此前，日本央行一众官员已经多次“暗示”类似的意思，但市场似乎并没有注意到。上周，黑田东彦提到了“反转利率”（reversal rate）不仅损害银行利益，也限制了借贷，实际上是对经济的伤害，而非帮助。反转利率指的是当宽松货币政策产生的效果从促进增长转为抑制增长时的利率水平。前日本央行审议委员木内登英认为：反转利率是一个有重大意义的词。在黑田的讲话稿里，日本央行不可能随意加入没有政策导向的词。本月6日，日本央行行长黑田东彦在名古屋称，他对长期宽松政策的风险“心里有数”。而在上月底的央行会议后的记者会上，黑田表示，日本将继续强力宽松措施。在央行会议上，日本央行维持利率-0.1%不变，同时将2017-2018财年核心CPI预期由1.1%下调至为0.8%。就在黑田表达对宽松政策风险“心里有数”几天之后，日本央行货币政策委员会委员布野幸利则提到，日本央行必须警惕宽松带来的成本。而在8月，他还坚持称，日本央行必须维持其“强有力”的货币宽松立场。此外，按照摩根大通的说法，今年9月以来，日本央行已经在悄悄缩减QE规模。摩根大通指出，今年9月，日本央行购买了7.7万亿日元国债。若不计入到期债券，这是自2014年10月以来，直接购买额最少的一个月。10月中旬，日本央行副行长中曾宏称，必须适当关注日本央行宽松措施的副作用，必要的时候调整债券收益率曲线。

OPEC年会没有拉锯战一定顺利？俄罗斯态度仍呈悬念。全球油市将在一周后迎来决定命运的关键时刻：OPEC与俄罗斯为首的10个组织外产油国在11月30日齐聚维也纳开会，商讨延长减产协议的具体政策。路透社周四援引OPEC官网发布的第173届年会日程表，认为讨论减产延长的过程将较为顺利，因为日程草案显示会议时间只有3个小时左右，速战速决的程度在OPEC会议史上很罕见。草案显示，维也纳当地时间上午10点（北京时间同日下午5点）是开幕式，中午12点（北京时间晚上7点）为OPEC成员国内部的闭门会议。下午3点（北京时间夜间10点）为第三次OPEC与组织外产油国部长级会议，随后OPEC大会主席、俄罗斯能源部长诺瓦克和OPEC秘书长巴尔金都主持召开联合新闻发布会。路透社认为，此前的OPEC大会常因争论政策而开到凌晨，本次会议时间非常简短，可能代表OPEC成员国之间已经达成减产共识。华尔街见闻多次提到，沙特能源部长法利赫极力推动将减产协议再延长9个月，并力主月底大会前在OPEC内部达成共识。但OPEC的减产愿望能否得到俄罗斯支持尚存悬念。美国媒体上周援引知情人士称，俄罗斯对延长减产协议迟疑不决。一方面觉得本月就作出结论“还不成熟”，对延期时长也拿不定主意。俄罗斯经济部长Maxim Oreshkin周四表示，该国10月GDP增速受到了减产协议的负面影响，成为在开会前首个对减产作出负面评价的俄罗斯高官。他认为，减产协议对俄罗斯原油生产带来直接的负面影响，并对投资活动造成间接的负面效应。预计三季度俄罗斯经济增速同比1.8%，不及二季度增速2.5%，令今年GDP能否重返2%上方堪忧。高盛研报指出，油价大涨反而令OPEC陷入了新的两难境地。此前是担心原油现货升水达不到，现在又担忧高油价刺激页岩油产量大涨。美国能源信息署EIA统计，美国油产从去年中旬以来累涨15%，11月17日当周创966万桶/日的纪录新高，预计明年产量均值为990万桶/日，再度刷新纪录。在这种担忧下，俄罗斯可能仅支持减产协议延长3个月。俄罗斯咨询机构Macro-Advisory高级合伙人Chris Weafer对路透社表示，减产协议执行了一年，令布伦特油价自2015年中旬以来首度站上60美元关口。但若一直保持在60-65美元区间，俄罗斯将不再支持减产，主要是担心美国原油增产和油价新一轮下跌。他认为，2008-2009年和2014年以来的两轮油价下跌，已经造成了俄罗斯的经济与社会压力。如果因油价高企造成第三轮跌势，相比于高油价的收益而言，会造成更深远的经济影响。

欧洲央行会议纪要未给太多提示，欧元涨势有限。欧洲央行周四（11月23日）发布会议纪要并未给出很明显的有关于货币政策的提示，不过鉴于提到了明确QE结束日期，欧元还是有小幅的跳涨，上升了大约10个点，至1.1856。受隔夜美联储纪要影响，欧元凌晨涨势明显，突破至1.1800上方。欧洲央行会议纪要并未给出太多的提示：维持开放式QE获得了广泛支持，但部分委员希望有明确的QE结束日期。部分委员担心确切的QE结束日期可能引发紧缩；部分委员则担心市场可能期待进一步延长QE。在10月份会议上，委员们还讨论了更大和更小幅度地降低QE规模。委员会也讨论了更短和更长的QE延长期限，但基本上同意延长QE至少九个月。私营部门债券购买不会按QE减码的比例缩减。欧洲央行预计短期内经济增速存在上行风险。委员们注意到了外汇波动性的降低。经济增长数据给欧洲央行的通胀路径预测提供了更多信心。部分委员认为，应该停止将资产购买计划与通胀路径挂钩，转而以整体货币政策立场代之。

德国组阁危机现转机，社民党软化望避再次大选。当地时间11月23日，有媒体报道称，德国社会民主党(SPD)可能愿意合作，重新与默克尔的保守阵营再度组成联合政府。德国组阁危机出现转机，如若社民党确认合作，德国有望避免重新大选的情况发生。上周日自由民主党 (FDP) 退出与默克尔领导的保守阵营，以及绿党商讨组成联合政府的安排，令到德国面对二战以来最严峻的管治危机。SPD与默克尔的保守阵营曾在2013年组成联合政府，但SPD在9月24日大选后，决定不再与保守阵营合作。不过媒体最新消息显示，SPD党领舒尔茨(Martin Schulz)将于当地时间周四晚间与德国总统施泰因迈尔(Frank-Walter Steinmeier)会面，显示组成联合政府一事可能有转机。施泰因迈尔是SPD前议员。施泰因迈尔一直希望促成联合政府的成立，避免重新举行大选。SPD副党领Karl Lauterbach较早时表示，该党可能重新考虑有关决定。前一天，有报道指30名SPD国会议员希望舒尔茨重新考虑有关决定。据悉，舒尔茨与施泰因迈尔会面后，将与SPD高层会面，但如果SPD与保守阵营再合作，可能会出现高层重组，有关可能性暂时看来不大。默克尔已表明，优先考虑与SPD合组政府，倘若不可以，宁愿重新举行大选。如今的情况是，舒尔茨若不同意组成联合政府，SPD就将过早面临大选的压力。周三公布的一项民意调查显示，SPD目前的支持率为19.5%，比9月份大选时的结果还要低一个百分点。同时，CDU也伸出橄榄枝，表示会为SPD提供养老金改革之类的优惠政策。在这种情况下，刚刚在12月7日再度获选领袖的舒尔茨周一拒绝联盟对话的决定就显得过于草率，而他的领导力也因此受到质疑。如果最终组阁失败再次大选，SPD领袖也可能另选他人。因此选择联合组阁是舒尔茨延长任期的可行选项。舒尔茨在会见泰因迈尔前对DPA新闻说：“SPD完全意识到在目前艰难境地中的责任。我保证在未来数日和数周内我们将为我们的国家找到好的解决方案。”不过该消息未能有效助推欧元走强。受昨日美国市场因感恩节假期休市影响，尾盘欧元走势平稳，行情维稳于约10个点极窄区间内部运行。

附：重要声明

本报告汇编的信息及数据均来源于公开资料，分析及建议不代表平安银行资金运营中心观点；读者应根据有关法规制度自主判断、参考决策乃至进行投资，并自行承担由此带来的各项风险；本报告不对由此引起的任何问题负任何责任。