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一、市场信息

货币市场：货币市场利率多数大幅下行，Shibor多数上涨。周五（12月1日）月初资金面转暖，货币市场利率多数大幅下行，但是跨年品种需求旺盛。银存间质押式回购1天期品种跌22.24bp报2.5807%，7天期跌10.88bp报2.8383%，14天期跌57.09bp报3.8658%，1个月期涨16.7bp报4.7000%。Shibor多数上涨，隔夜和7天品种回落，跨年品种上涨。隔夜Shibor跌14.6bp报2.6420%，7天Shibor跌4.7bp报2.8510%，14天期Shibor跌0.8bp报3.8760%，1个月Shibor涨9.12bp报4.1632%，3个月Shibor涨0.45bp报4.7639%。

债券市场：利率债收益率整体小幅波动。早盘进出口行债续发1、3、5年期，招标利率涨跌互现。截止日终，国债收益率曲线整体波动1-3BP；国开债收益率曲线整体波动1-2BP，农发行债、进出口行债收益率曲线整体波动1-3BP。具体来看，3年期稳定在3.78%；5年期下行3BP至3.84%；7年期下行2BP至3.92%；10年期下行2BP至3.89%；30年期稳定在4.33%。国开债曲线整体小幅波动，3年期下行1BP至4.69%；10年期下行1BP至4.82%。中短期票据曲线收益率整体下行。城投债曲线小幅波动。

外汇市场：民币收贬逾百点，偏购汇客盘表现活跃推升成交量。人民币兑美元即期周四（11月30日）收贬逾百点，中间价则小幅调低。在岸人民币兑美元收盘报6.6107，较上一交易日下跌119点。交易员指出，美元指数上升动力不足，美国税改进程虽有反复，但市场对最终通过仍抱有一定预期；外盘虽没有明显方向，但午后客盘成交活跃，大额购汇较多，推动成交量明显放大。他们并表示，公布的官方PMI超预期回升表明中国经济基本面有韧性，这也是人民币汇率能基本平稳的基础，但市场预期分化，未来走势难以预测。机构已做好准备迎接下周推出的即期撮合交易，料即期市场流动性将更好；不过由于大家报价将更加谨慎，成交量可能会降低。亦有外资行交易员表示，外盘没有方向，现在还是继续观察美国税改和欧洲的政治变动；当前汇价走势难以预测，市场预期非常分化。中国外汇交易中心周四称，为进一步促进价格发现和提高交易效率，将于2017年12月4日（下周一）在新一代外汇交易平台CFETS FX2017推出基于双边授信的即期撮合交易。中国11月官方制造业PMI超预期回升，尤其生产和新订单指数涨幅明显，显示制造业供需两端均衡增长，企业生产经营环境进一步改善；当月非制造业PMI亦持续高位运行，表明中国经济仍具韧性，稳中向好的运行态势没有改变，四季度整体表现或不像市场原本担心的那么疲软。全球汇市方面，美元周四持稳，但本月跌幅可能创下7月以来最大，因投资人对美国经济前景变得谨慎；欧元持稳在两个月高点附近，稍晚欧元区将公布通胀数据。美国国会共和党周三竭力调整他们的税改议案，以使那些担心税改将扩大联邦赤字的议员满意。该议案将在本周稍后递交美国参议院全体表决。

黄金商品：美通俄门又报猛料，黄金大幅反弹重返1280。现货黄金周五（12月1日）突然发力暴涨，美市盘中最高上探至1289.07美元/盎司，金价一飞冲天，瞬间涨幅超10美元，突破1280关口，但金价在冲高后回落，企稳在1280一线。据ABC周五最新报道，前美国国家安全顾问弗林（Michael Flynn）周五向FBI认罪，原因是此前就特朗普胜选后过渡期内接触俄罗斯大使作了伪证，弗林称受到美国总统特朗普的指使与俄罗斯方面人士会面。弗林有可能面临最高五年有期徒刑和25万美元罚款。日内公布的11月美国ISM制造业指数走软，下滑至58.2%，低于前值和预期；美国10月营建支出环比上涨1.4%，远超预期的上升0.5%，前值为上升0.3%。稍早公布的11月Markit制造业PMI虽然略低于预期和前值，但是数据显示11月制造商平均价格进一步上涨，通胀创近四年内最大涨幅。数据对黄金构成一定的压力。分析师表示，如果税改受阻，黄金会反弹，股市已经把税改的利好体现了。反之，若税改顺利闯关，黄金将面临下修的压力。在美国税改的最新进展方面，《纽约时报》指出，目前共和党已得到党内50票支持，在民主党参议员无人支持情况下，如果到投票前最后一刻，没有共和党参议员意外改变立场，副总统彭斯当然也会投赞成票，参议院就能通过共和党的税改案。目前从技术方面看，金价已站上1285的百日均线支撑位，多头受到极大的鼓舞，金价有望进一步挑战1300大关；若有消息面的继续配合，今日有望站上1300关口，下一步将会延伸涨势至1300上方。不过，据KITCO新闻进行的每周黄金调查显示，华尔街自自10月底以来首次反转看跌黄金，而普通投资者仍看多。

股票市场：沪指固守3300，创业板趁机收复1800。周五（12月1日），A股呈现深强沪弱格局，上证综指震荡微升0.01%报3317.62点，盘中再度考验3300点；深成指涨0.63%报11013.15点；创业板指涨近2%重回1800点。题材股表现活跃，金融、周期、白马全线低迷。两市成交3877亿元，量能创阶段新低。本周，沪指、深成指均跌逾1%，连跌三周；创业板指数涨逾1%，结束此前两周大跌。盘面上，国产芯片概念股再起波澜，太极实业、中环股份、韦尔股份、士兰微、英飞特涨停。5G概念股午后发力，武汉凡谷涨停。医药行业全天抢眼，乐心医疗、科伦药业涨停。创业板极为强势，中文在线、中青宝、奥联电子等多股涨停。此外，人工智能、宽带提速、OLED、网络游戏等题材也有不俗表现。金融股拖累股指，中国平安、中国太保、宁波银行领跌。白马股持续低迷，格力电器、贵州茅台走势较弱。周期股方面，中国神华、宝钢股份、同力水泥领衔下挫。个股方面，终止重大资产重组，*ST河化连续6日跌停；*ST众和午后上演“地天板”，此前连续18个跌停，创年内最长跌停纪录；江南嘉捷放量开板，盘中触及涨停，最终涨逾8%，此前该股录得18日涨停。

二、要闻速览

发改委鼓励民间资本参与PPP项目：不得以任何名义、任何形式进行限制。国家发改委11月28日下发鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见，要求加大对民间资本参与PPP项目融资的支持力度。指导意见中写道，除国家法律法规明确禁止准入的行业和领域外，一律向民间资本开放，要求不得以任何名义、任何形式限制民间资本参与PPP项目。不得设置超过项目实际需要的注册资本金、资产规模、银行存款证明或融资意向函等条件，不得设置与项目投融资、建设、运营无关的准入条件；除合法合规的投标保证金外，不得以任何其他名义设置投标担保要求，推行以银行保函方式缴纳保证金。一方面是国家发改委鼓励民间资本参与PPP项目，而另一方面严控PPP风险的监管力度却愈来愈大。今年三季度PPP项目实施的步伐再次加速，引发对于地方政府债务风险的担忧。1月中旬，财政部和国资委接连发文，对PPP业务做出进一步规范。11月13日有媒体报道称，内蒙古包头市和呼和浩特市的地铁项目已在8月初被叫停，西安、咸阳、烟台等地的地铁项目亦在审批环节被卡，而PPP模式正是这些项目的重要资金来源。大摩中国首席经济学家邢自强指出，中国对PPP项目的监管措施逐步加强，阻止地方政府带头的“投资热”再现的手段愈加严厉。

陆港通2018年三季度正式引入“实名制”。（11月30日）盘后，香港证监会宣布，已就内地与香港股票市场交易互联互通机制下的沪股通及深股通引入投资者识别码制度的建议，与中国证监会达成共识。香港交易所紧接着公布了《沪深港通北向交易投资者识别码模式》资料文件，在陆港通当中引入投资者“实名制”的操作细则和暂定实施时间表终于揭开面纱。目前A股市场上已通用实名制交易，而作为在港股市场落地的“试水”，陆港通的北向交易将率先于2018年三季度全面实行“实名制”。 港交所文件指出，港交所中华通交易系统中的券商，须向每位北向交易的客户编派一个唯一的券商客户编码，每个券商客户编码应与该特定客户的客户识别信息配对，该等信息包括客户名称，身份证明文件的签发国家，身份证明文件的类别及身份证明文件的号码。港交所要求，券商提交北向交易买卖盘时，全部须加上适当的券商客户编码，而港交所则会将有关信息交予内地交易所。港交所预计2017年四季度将就拟定模式与市场进行沟通，至2018年二季度完成实名制市场系统的开发及测试，到2018年三季度正式推出北向投资者识别码制度。早在10月10日，香港证监会行政总裁欧达礼就曾表示，实名制是国际发展趋势，香港证监会的目标是，到2018年年中在和内地的互联互通机制下推行实名制，至于会否将实名制扩展至股票以外的其他产品，则需要再观察。虽然欧达礼当时没有详细解释何为“互联互通机制下的实名制”，但市场普遍认为，这应该指的是参与沪股通和深股通交易的北向资金，将率先实行实名制。所以此番香港证监会和港交所公布相关实施细则，也可说是“众望所归”。 香港市场不乏仙股和妖股，比如中国糖果、顺风清洁能源、汉能博膜、联旺集团、辉山乳业、美图以及中国金控，都是喊得上名的妖股。而港股创业板个股更是妖股和仙股的集中营，个股股价波动过大、股权高度集中等问题一直为市场诟病。港交所早在2015年就决定全面进行检讨。今年因多只股票异动，港交所表示，将就创业板检讨进行意见征询。年初，四家计划以全配售形式于创业板上市的公司都宣布配股失效。自2010年以来，香港证监会的执法人员已增加一倍，预计明年将达超过200人。随着沪港通和深港通的开启，大量资金南下，金融资本玩的花样也越来越多。美图公司3月刚一登陆“深港通”就出现十个交易日暴涨80%，随后高位跳水约三成的戏剧性画面。不光是美图公司，同为“深港通”标的的顺丰控股也一样出现股价上蹿下跳，而这正是典型的内地活跃游资炒作标的和炒作手法。当时就有市场消息传出，称港交所致函部分券商，要求提交深股通由今年月初至月中买卖顺丰控股的交易纪录，包括参与买卖的客户资料。一般情况下，港交所很少向券商索取交易纪录，而索取深港通纪录就更加罕见，港交所很可能是应深交所要求才会索取数据。对内地游资借道深港通“搞事情”的揣测并非没有道理。今年年初，证监会通报称，成功查处一起利用“沪港通”交易机制跨境实施操纵市场的典型案件：不法投资者唐汉博及其“唐家班”绕道香港开立证券账户，借道沪股通交易机制反向操纵A股。通过操纵“沪股通”标的股票“小商品城”，“唐家班”短短几个月交易金额高达30亿，非法获利4188万。在该案调查期间，证监会根据其他线索，同步查实了唐汉博等人涉嫌利用资金优势、持股优势操纵其他5只内地股票，非法获利近2.5亿元的另一起操纵案件。证监会对唐汉博及其“唐家班”的多位涉案当事人作出了顶格行政处罚，罚没款合计逾12亿元。随着陆港通北向交易的率先实名制，港交所打击这股“妖风”的决心可见一斑。

美国10月核心PCE物价指数同比1.4%，仍低于2%的目标。因9月风灾引发的汽车销售热潮减退，美国10月消费支出放缓。周四公布的数据显示，美国10月核心PCE物价指数同比1.4%，持平预期；美国10月核心PCE物价指数环比0.2%，持平预期。美国10月PCE物价指数同比1.6%，高于1.5%的预期，持平前值；10月PCE物价指数环比0.1%，持平预期，不及0.4%的前值。美国10月个人收入环比 0.4%，已经连续第二个月增长，是今年以来表现最好的两连增。美国10月个人消费支出(PCE)环比 0.3%，持平预期，不及1%的前值；10月实际个人消费支出(PCE)环比 0.1%，不及0.2%的预期以及0.6%的前值。分析认为，个人收入与物价指数均表明通胀持续朝向目标水平发展。个人消费支出与个人收入符合当前节日消费季的背景，而稳定的就业市场、持续走高的股价与房价、借贷成本维持低位均为家庭购买力提供了支撑。耶伦在周三的国会听证会上表示，暂时性因素造成通胀偏低，预计通胀将在未来1-2年会升至2%。耶伦还认为，就业松弛、油价偏低和美元走强造成截至2017年的物价涨幅偏低。近期，美联储官员密集发表讲话。候任美联储主席鲍威尔则表示，美联储处于12月之后渐进式加息的正轨之上，通胀将决定加息的速度。2017年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席Kashkari在当地时间周三的演讲中表示，如果通胀持续下滑，美联储没理由在刺激政策上踩刹车，“相比基础通胀，核心通胀是一个更好的指标。”美国旧金山联储主席Williams则预计，美国通胀将在2018年上升。美联储将在12月14日公布利率决议，市场预期本次会议将加息25个基点。

媒体：美国将表明反对中国在WTO自动获得市场经济地位。据英国《金融时报》援引一份40页的披露文件报道，在上周提交的一份法律文件之中，美国反对中国争取在世界贸易组织（WTO）被认定为市场经济的努力。这份文件将于周四、在一宗北京针对欧盟提出的诉讼中公布。美国反对北京方面的说法，即根据中国在2001年加入世贸组织时的条件，在其加入15年之后，如果面临其他成员国的反倾销诉讼，其将自动被视为市场经济国家。美国贸易代表办公室驻日内瓦的最高贸易官员Chris Wilson向彭博证实，美国将在周四发布的文件中申明立场。这可能促使中国正式请求世界贸易组织（WTO）展开调查，美国贸易代表Robert Lighthizer曾称之为“我们在WTO遇到的最严重的诉讼”。过去15年以来，美国和欧盟在计算针对中国的反倾销税时，都无视中国的生产成本和价格，而是采用所谓符合自由市场经济的第三方国家的数据。WTO此前批准对中国使用这种反倾销税的计算方法，但北京方面声称这种机制有失公平，而且违背了中国加入WTO协议中的条款。中国商务部认为，美国采用第三国数据计算反倾销税的权利已于2016年12到期。2001年中国加入WTO时，在《议定书》中不得已接受了“三大不利条款”。其一是：入世15年内（到2016年12月10日）不具备市场经济地位。这个“地位”的重要性在于，当“有地位国”对“没地位国”的出口产品进行反倾销诉讼（质疑其低价抛售）时，判断出口价格是否过低的标准，不是没地位国的国内实际价格，而是另一个“有地位的替代国”的价格数据。这样，只要找一个成本很高的国家作为标杆，几乎必然判定存在倾销。

欧元区11月CPI初值不及预期，10月失业率降至2009年来最低。周四公布的数据显示，欧元区11月CPI同比初值1.5%，不及1.6%的预期；核心CPI同比初值0.9%，不及1%的预期。分项数据中，当月能源CPI同比4.7%，食品、酒精和烟草CPI同比2.2%，非能源工业品CPI同比0.4%，服务CPI同比1.2%。同时公布的数据还包括失业率。欧元区10月失业率下滑至8.8%，为2009年1月以来新低。就国别而言，当月欧盟失业率为7.4%。其中，希腊失业率最高，为20.6%，西班牙次之，失业率达16.7%。失业率最低的是捷克，仅为2.7%。此前公布的数据显示，欧元区三季度GDP同比修正值2.5%，好于二季度表现；欧元区11月制造业PMI初值也大幅超出预期，分析称，四季度欧元区GDP增速或达到0.8%，令今年成为十年来最好的一年。尽管欧洲经济正在稳步复苏，但通胀低迷仍然是欧央行面临的一大难题。在10月的议息会议中，欧央行决定将月度购债计划从600亿欧元削减至300亿欧元，并从2018年1月起延续9个月。欧央行行长德拉吉此前则强调，通胀回升乏力，有必要保持明显宽松。不过，欧央行决策者近日也表示，经济复苏最终将影响价格。欧央行副行长Vitor Constancio在周三对媒体表示，各种迹象都表明复苏将持续较长时间，这将对工资和物价带来上行压力。他还指出，欧元区对冲击的承受能力有显著提高，且欧央行的使命给予了物价稳定目标绝对的优先性。12月14日，欧洲央行将发布利率决议。尽管失业率创下八年来新低，但因CPI数据不及预期，欧元对美元短线走低10多个点，欧元区国债收益率走低。

OPEC：减产延至明年末，明年6月或调整，两大豁免国将限产。除了如市场所料的延长减产，本周四OPEC产油国会议还带来了减产豁免国限产的“惊喜”，而且留下更多调整政策的余地。美国时间本周四，OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国公布声明，称将明年6月考虑是否进一步调整减产协议，届时评估市场环境和减产目标执行进度。沙特和俄罗斯的能源部长均表示，与会产油国一致同意，将减产协议延长到明年年末。这和此前媒体消息一致。沙特能源部长法利赫还说，预计原油库存将在明年下半年降至令人满意的水平。稍早OPEC公报称，目前豁免减产的利比亚和尼日利亚已通知OPEC，两国明年的石油产出不会超过今年水平。公报强调，明年6月OPEC会议将根据基本面评估石油减产期限的机遇。上述OPEC公报内容与媒体消息一致。此前媒体援引OPEC代表称，尼日利亚和利比亚被纳入减产协议，两国同意将产出将维持在今年高位的下方。之前市场普遍预计OPEC会将减产协议延至明年末，但没有料到豁免减产国会有行动。上述尼日利亚和利比亚参与减产的媒体消息传出后，此前微跌的布伦特原油期货价格明显反弹，一度涨逾1%，后回吐涨幅重回跌势。OPEC公报后，布油仍未转涨。OPEC与其他产油国联合声明公布后，布油还跌逾0.3%，继而逐步抹平跌幅，将近一小时后收涨0.73%，报63.57美元/桶。WTI原油期货也在传出上述消息后回涨，一度日内涨约0.8%，后转而微跌。产油国联合声明后，美油跌逾0.3%，险守57美元关口，最终收涨0.17%，收报57.40美元/桶。

附：重要声明

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