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一、市场信息

货币市场：央行等额对冲1880亿到期MLF，且未进行逆回购操作，资金面延续紧平衡。周三（12月6日）银存间质押式回购1天期品种涨0.16bp报2.5455%，7天期跌2.44bp报2.7624%，14天期涨5.94bp报3.7820%，1个月期涨3.21bp报4.9831%。Shibor涨跌互现，跨年品种多数上行。隔夜Shibor跌0.6bp报2.5730%，7天Shibor跌1.3bp报2.7870%，14天期Shibor跌0.4bp报3.8490%，1个月Shibor涨3.55bp报4.3394%。

债券市场：银行间债市收益率延续小幅下行，近期反弹空间或有限。周三（12月6日），期债震荡后回升收红，现券收益率延续小幅下行。分析认为，尽管官媒暗示12月中旬还有一次MLF操作，因下周美联储升息概率高，央行届时或调升MLF操作利率，料近期债市反弹空间有限。期债震荡后回升收红，10年期债主力T1803涨0.09%，5年期债主力TF1803涨0.04%。银行间现券延续小幅下行，10年国开活跃券170215收益率下行0.74bp报4.7700%，10年国债活跃券170018收益率下行0.03bp报3.885%。央行公开市场周三MLF（中期借贷便利）操作仅对冲当日到期量，这也是九个月来央行首度未单次续做全月到期的MLF。受此影响，银行间债市周三早盘现券收益率一度走高，中金所国债期货亦随之走弱，不过在央行主管官媒发声本月还将有一次MLF操作后，期现货走势回稳。

外汇市场：人民币小幅收贬有效交易区间狭窄，部分机构参与倒量。人民币兑美元即期周三（12月6日）小幅收贬，人民币中间价持续第八日走贬，市场整体有效交易区间非常狭窄。在岸人民币兑美元收盘报6.6150，较上一交易日下跌19点。交易员指出，美国税改推进对美指影响有限，人民币也没有明确的方向，近期料维持区间波动；由于汇价走势平稳点差很小，部分机构参与倒量。他们表示，人民币兑美元即期交易基本“睡着了”，没有外部因素或者国内政策指引，人民币很难走出当前区间，临近年底自营交易热情也明显下降；不过撮合交易上线后，效率明显提升，价格稳定的特性更为明显。而由于掉期长端进一步抬升，远期购汇成本增加，加之近期汇价稳定，客盘远期购汇的意愿有所下降。亦有中资行交易员表示，月内美元可能还有上涨空间，但人民币难以突破6.6-6.65的区间，料年底就在此区间波动。另有外资行交易员指出，以往年末客盘的量会多一些，但今年不同，由于明年行情具有很强的不确定性，限制了客盘成交的兴趣，企业套保意愿下降，银行自营交易也没什么空间。另一方面，以前是因为监管严格令一些交易没法做，现在则是不想做，因为方向很不明确，要密切关注明年中国货币政策的取向。路透根据中国外汇交易中心（CFETS）公布的中间价测算，CFETS人民币汇率指数周三较上日微升0.01%至94.27；SDR篮子指数微升至95.11，BIS篮子指数微升至95.2。全球汇市方面，美元周三小跌，对于美国政府可能关门的担忧，抵消了对税改立法进展的乐观情绪。亚洲货币大多受到美元不确定前景的桎梏，周三市场交投同时反映着对美国税改的期望、以及对美国政府可能关门的恐惧。

黄金商品：黄金转盘整多头萎靡不振，后市还看非农。现货黄金周三（12月6日）温和下跌，金价已较昨日跌势有所缓解，但走势仍显低迷，美市盘中最低下探至1262.63美元/盎司，不过金价仍运行在1260美元/盎司上方。周三市场风险有所回升，股市隔夜有一定的抛压，尤其是亚洲股市，因对中国经济前景担忧，铜价大幅下挫对股市也是打击。日内公布的有“小非农”之称的ADP数据显示，美国11月ADP就业人数增加19万，与预期相符，前值23.5万。因于预期相符，数据对市场影响不大。市场仍在等候周五即将发布的非农就业数据。分析师称，黄金在经过周二的大幅抛压之后，仍在200日均线下方徘徊；由于金价已经跌破这个关键的技术支撑，因此技术性的抛压仍将会继续。最近的大幅抛售也是由于机构投资者投机性多仓仓位过重引发。然而，黄金在美国总统特朗普宣布将美国在以色列的大使馆移至耶路撒冷后获得一定支撑，特朗普表示将宣布耶路撒冷为以色列未来的首都，此举将会重新引发地区冲突。从技术上看，短期内空方仍主导金市，就目前来看，金价已经初步跌破200日均线1267美元/盎司，中期风险转为上行，短期下行风险加剧。若后市金价跌破1260美元/盎司，则可能打开进一步的下行空间，初步料看向1250美元/盎司的回撤支撑。日图技术指标上看，MACD绿色动能柱扩张，双线死叉向下，随机指标向下；布林通道中，金价位于下轨附近，短期均线向下。关键阻力位依次为1280、1306、1315；关键支撑位依次位1260、1250、1220。

股票市场：A股呈现V型走势，创业板指涨1.5%。周三（12月6日），上证综指开盘跌破3300点后一路走低，逼近3250点，尾盘迅速回升呈现V型走势。上证综指收盘跌0.29%报3293.96点，一度下挫1.5%创出近4个月新低；深成指收盘涨0.52%，一度跌逾1%；创业板指涨1.46%，一度跌近1%；上证50全天疲软，收盘跌逾1%，最多跌逾2%。两市成交3934亿元，仍处于阶段低位。盘面上，权重板块集体哑火，科技类题材股异常活跃。国产芯片概念连续拉升，士兰微、盈方微、有研新材、台基股份等多股涨停。次新股超跌反弹，川恒股份、掌阅科技、药石科技等多股涨停。5G概念股尾盘急拉，梅泰诺、大富科技、吉大通信、广和通等录得大涨。周期股领跌大市，中国神华、江西铜业、宝钢股份跌幅居前。白马股表现不振，中国平安、中国太保、小天鹅A、贝因美、泸州老窖等跌幅明显。个股方面，济民制药闪崩跌停；“铁公鸡”浪莎股份连续两日跌停；巨量限售股解禁，中通国脉从第三个跌停处拉升翻红，振幅达14%。

二、要闻速览

加强商业银行流动性管理，银监会这次引入了三个重要指标！周三，银监会就《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见。周三，银监会就《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见。此次修订的主要内容包括三个方面，即新引入三个量化指标、进一步完善流动性风险监测体系、细化了流动性风险管理相关要求。其中，最受关注的就是新引入的三个量化指标：净稳定资金比例、优质流动性资产充足率和流动性匹配率。修订稿规定，这三个指标均应当不低于100%。净稳定资金比例，适用于资产规模在2000亿元（含）以上的商业银行，衡量的是银行长期稳定资金支持业务发展的程度。流动性匹配率，适用于所有商业银行，用来衡量商业银行主要资产与负债的期限配置结构，避免过度依赖短期资金支持长期业务发展。优质流动性资产充足率，适用于资产规模在2000亿元以下的中小商业银行，旨在确保商业银行保持充足的、无变现障碍的优质流动性资产。修订后的《流动性办法》将于2018年3月1日起生效。为避免对银行经营及金融市场产生较大影响，银监会设置了过渡期。本次修订的主要内容包括：一是新引入三个量化指标。其中，净稳定资金比例衡量银行长期稳定资金支持业务发展的程度，适用于资产规模在2000亿元（含）以上的商业银行。优质流动性资产充足率是对流动性覆盖率的简化，衡量银行持有的优质流动性资产能否覆盖压力情况下的短期流动性缺口，适用于资产规模在2000亿元以下的商业银行。流动性匹配率衡量银行主要资产与负债的期限配置结构，适用于全部商业银行。这些指标将与现有的流动性比例、流动性覆盖率一起成为对商业银行具有约束力的审慎监管指标。二是进一步完善流动性风险监测体系。对部分监测指标的计算方法进行了合理优化，强调其在风险管理和监管方面的运用。三是细化了流动性风险管理相关要求，如日间流动性风险管理、融资管理等。修订后的《流动性办法》共4章73条，7个附件。第一章“总则”主要明确了《流动性办法》的适用范围、流动性风险的定义以及对流动性风险管理和监管的总体要求。第二章“流动性风险管理”提出了银行流动性风险管理体系的整体框架和定性要求。第三章“流动性风险监管”规定了各项流动性风险监管指标，提出了多维度的流动性风险监测工具，规定了流动性风险监管方法和措施。第四章“附则”明确了《流动性办法》的实施时间、参照执行的机构范围，以及流动性覆盖率、流动性匹配率和优质流动性资产充足率的过渡期安排等。《流动性办法》的7个附件具体说明了流动性风险管理重点环节的技术细节，以及定量指标的计量标准。修订后的《流动性办法》进一步明确了商业银行流动性风险管理体系的定性要求，根据商业银行特点设定了差异化的定量监管标准，并提出了统一的多维度流动性风险监测分析工具，构建了较完备的流动性风险监管框架。修订后的《流动性办法》自2018年3月1日起施行，并对优质流动性资产充足率和流动性匹配率设置了合理的过渡期，以便于银行具备充足的准备时间。修订后《流动性办法》的施行将有助于进一步推动商业银行夯实流动性风险管理基础，提高抵御风险的能力，更好地服务实体经济，维护银行体系安全稳健运行。

部分银行暂停对券商授信，市场预期春节前开展TLF。银行体系流动性持续偏紧，个别银行已经暂停对券商的授信。财新记者从不同券商处获悉，目前一些股份制银行已经没有头寸买券商收益凭证，特别是短期收益凭证，对券商的授信已经暂停。个别银行此前在排队中的券商收益凭证业务已被撤回，“因为没钱了。”收益凭证是券商的一种融资工具，因收益率相对较高而受到银行同业理财的青睐。对于投资收益凭证的银行而言，本质上是对券商授信，银行统一纳入授信管理。今年以来严监管引导同业去杠杆，加之货币政策基本维持资金面紧平衡，部分银行尤其是中小银行资金紧张，对券商收益凭证的授信受到影响。

中国央行回应IMF报告：中资银行不良贷款被低估余地不大。针对稍早国际货币基金组织（IMF）和世界银行发报告称中资银行公布的不良贷款可能被低估，中国央行回应称，报告关于压力测试的相关表述未能全面反映测试结果，中资银行不良贷款率被低估的余地不大。12月7日，国际货币基金组织（IMF）和世界银行公布了中国“金融部门评估规划”更新评估核心成果报告。两家机构表示，尽管中国金融体系面临着一定的潜在风险，但中国当局高度重视并已着手采取有力措施防控风险、完善微观审慎监管，并通过设立国务院金融稳定发展委员会加强宏观审慎管理和系统性金融风险防范。报告建议中国加强金融集团监管，从前瞻性角度进一步加强银行资本监管，确保相似产品受到一致性监管，加强数据收集、信息共享和系统性风险监测，强化危机管理框架，增加金融市场基础设施韧性，提升金融科技的监管框架，继续构建更具普惠性的金融部门，健全多层次资本市场体系。对此，中国央行当日在官网发文回应称，中国“金融部门评估规划”更新评估成果报告报告中还存在“少数我方不完全认同的表述和观点”：我们认为，报告关于压力测试的相关表述未能全面反映测试结果。事实上，根据评估团按国际通行做法开展的银行业压力测试，在极端情景假设下，占参试银行总资产65%以上的银行的核心一级资本充足率仍能保持在7%以上，我国金融体系表现出较强的风险抵御能力。关于银行业的资产质量，近年来我国银行业加大不良贷款核销和处置力度，是不良贷款率保持在较低水平的重要原因。2017年以来，包括国企在内的企业利润大幅回升，许多地方政府债务也对应未来有现金收益的资产，不良贷款率被低估的余地不大。

美国11月“小非农”增加19万，制造业新增就业人数创历史新高。12月6日，有“小非农”之称的ADP数据显示，美国11月ADP就业人数增加19万，与预期相符，前值23.5万。分行业来看，服务业依然是新增就业的最主要来源，共新增就业人数15.5万人。其中，教育、卫生保健类贡献了5.4万就业；专业和商业服务新增4.7万；贸易、运输和公用事业新增3.6万；信息业新增-1.3万。制造业新增就业人数4万人，创历史新高。但建筑业就业人数不增反降，新增-0.4万人。从公司类型来看，小型企业（员工数1-49人）新增5万就业，中型企业（员工数50-499人）新增9.9万就业，大型企业（员工数500人以上）新增4.1万就业。ADP研究所副总裁Ahu Yildirmaz称，劳动力市场继续稳步增长。穆迪旗下分析机构Moody's Analytics首席经济学家Mark Zandi称：就业市场非常火爆，各行业和公司均有广泛的就业机会。但科技打压了部分行业，实体零售业就是最好的例子。明年就业市场将面临显著的过热风险。

美国频繁刷新贸易战“下限”，美国钢铁股飙升。美国商务部周二（12月6日）宣布，初步裁定将向原产自中国的越南钢铁产品加征高额关税。因这是美国商务部第一次无视原材料在第三国再加工的过程，直接根据原材料产地来源征收惩罚性关税，在中美贸易纠纷中意义重大，恐将打开令贸易战激化的“潘多拉魔盒”。美国商务部在声明中称，发现美国进口自越南的耐腐蚀钢（即不锈钢，CORE）和冷轧扁钢（cold-rolled steel）产品使用了来自中国的热轧钢卷原材料，实质上绕过了美国对同类中国产品现行的反倾销和反补贴命令。商务部表示，初步裁定对使用中国钢基体的越南耐腐蚀钢征收同等关税，税率为反倾销税199.42%，反补贴税39.05%；对使用中国钢基体的越南冷轧扁钢产品将征收265.79%反倾销税和265.44%反补贴税。商务部表示，此次反倾销调查来源于美国国内相关钢铁制品生产商的请求，而初步裁定征收惩罚性关税后，这些钢铁厂商股价应声上涨。美国钢铁集团（United States Steel Corporation）股价6日盘中一度涨超5%，收涨4.29%，创1个月最大涨幅，股价升至4月以来新高。美国最大钢铁厂家纽柯钢铁、AK钢铁、钢铁动态公司等股价亦有所上扬

美EIA汽油库存增量创11个月最高，油价跌超2%。据美国能源信息署EIA官方统计，美国12月1日当周商用原油库存减少561万桶，总储量创2015年10月以来新低，远超预期的降幅250万桶，也是前值降幅342.90万桶的近一倍。美国石油期货交割地库欣地区的库存再降275.3万桶，接近于前值降幅291.40万桶，总库存也创2015年10月以来最低。进入11月逐周回落，第三周曾创2009年9月以来最大降幅。但汽油库存骤增678万桶，为11个月以来最大单周增幅，远超预期的增幅255.50万桶和前值增幅362.70万桶。精炼油库存增加166.7万桶，远超预期的增幅110万桶，但小于前值增幅274.70万桶。当周的美国精炼厂设备利用率变化新增1.2%，高于预期的新增0.33%，接近于前值新增1.3%，可能造成了成品油库存积压趋势。数据发布一小时内，WTI原油期货跌幅扩大至1.35美元或约2.2%，刷新11月20日以来盘中低点至56.27美元/桶。布伦特原油期货也跌1.24美元或近2%，刷新11月20日以来盘中低点至61.62美元/桶。另据EIA初步统计，12月1日当周的美国整体油产再涨2.5万桶/日，至970.7万桶/日的历史新高，从去年中旬以来累涨超15%。预计明年美国油产均值为990万桶/日，再度刷新纪录。

附：重要声明

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