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一、市场信息

货币市场：银银间回购定盘利率全线下跌，Shibor全线下跌。周二（1月2日）Shibor全线下跌。隔夜大跌18.30bp报2.6570%，7天Shibor跌11.5bp报2.8390%，14天期Shibor跌4.60bp报3.9430%，1个月Shibor跌19.22bp报4.7430%。

债券市场：利率债收益率整体小幅波动。午后国开债续发1、7年期，招标利率涨跌互现。截止日终，除短端下行明显外，SKY整体波动1-3BP；国开债收益率曲线整体波动1-5BP，农发行债、进出口行债收益率曲线整体波动1-5BP。具体来看，SKY_3M下行5BP至3.78%；SKY_1Y下行11BP至3.68%；SKY_3Y稳定在3.78%；SKY_5Y下行2BP至3.83%；SKY_7Y稳定在3.9%；SKY_10Y上行2BP至3.9%；30年期国债收益率上行1BP至4.37%。国开债曲线整体小幅波动，3年期稳定在4.79%；5年期下行1BP至4.81%；10年期上行5BP至4.87%。中短期票据曲线短端收益率快速回落，曲线形态明显修复，中长端涨跌互现。城投债曲线短端下行明显，中长端小幅波动。

外汇市场：人民币收盘升破6.5元创近四个月新高，迎来新年开门红。受美元弱势推动，人民币汇率新年伊始即迎来开门红。人民币兑美元即期周二(1月2日)收盘大涨逾150点并升破6.50元关口，与中间价双双创出近四个月新高。在岸人民币兑美元收盘报6.4967，较上一交易日上涨153点。交易员指出，开年机构做多人民币意愿较强，成交量跟年末相比亦明显上升，后续重点关注客盘动向。他们认为，人民币大涨主要是对元旦假期美元指数弱势的一个反映，并不能代表趋势性的方向，购汇力道仍有，不过整体市场倾向于认为人民币汇率将稳中偏升；美元/人民币短端掉期点价格上扬亦一定程度支撑人民币即期价格。“美联储今年加息基本price in了，如果表现符合预期，美指最多也就是稳，好于预期的概率其实不大的，要反转哪那么容易，...我觉得美指就是跌得快和慢的问题，对人民币而言也是升得快慢的问题。”一外资行交易员称。另一中资行交易员称，当前看人民币升值多一些，但具体未来路径如何，还主要要看客户预期。而跟去年年初不同，今年个人购汇额度开放并没有引发太多的关注，该交易员称，“个人购汇无利可图，看不到多大盈利空间，自然不会有多大投机动力。”全球汇市方面，2018年第一个交易日，美元兑一篮子货币在三个月低点附近徘徊，人民币等亚洲货币新年以涨势开局；据路透计算和美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据，最近一周投机客的美元净空仓规模降至11月中以来最低，但美元在2017年创下2003年以来最差的年度表现。

黄金商品：多头不负众望，黄金2018首日高位收涨。现货黄金周二（1月2日）在元旦后的首个交易日迎来大涨，美市盘中最高上探至1318.99美元/盎司，升至三个月高位，距离1320仅一步之遥，日内涨幅逾1%，金价已10个交易日连续上涨。周二美元继续下坠，美元指数已跌破92关口，美市盘中最低下探至91.76。周二黄金的上涨同时受益于避险需求的推升，伊朗紧张的政治局势和朝核危机仍是推动力量。日内公布的美国12月Markit制造业PMI终值为55.1，高于前值和预期，对黄金有所不利。Markit首席经济学家威廉姆森表示，不断提振的经济增速、坚挺的劳工市场及上升的物价强化了美联储在近期加息的预期，加息时间或在3月。分析称，本周伊始，黄金的继续上涨主要是受到地缘政治危机的支撑。伊朗危机继续升级，反政府势力采取了更大的破坏活动，美国总统特朗普在推特表示支持反对势力，这是自奥巴马总统以来的巨变，此前美国政府对此是保持低调的。朝鲜方面，尽管朝鲜在对韩国谈判一事上改变了腔调，但仍表示要继续发展核武器，金正恩称其办公桌上就有核武器按钮。此外，美元的继续走弱也是支撑黄金价格的关键。在黄金创出三个月新高的同时，美元也跌出了三个月的新低，美元指数近期连续下坡93、92关口，目前走势也非常虚弱，上涨动能短期内较难恢复。从技术面看，目前金价已站上1310关口，下一步将剑指1320关口，金价的即时阻力位在1315/16美元/盎司附近，接下来是1331美元/盎司的阻力位。下行方面，1306美元/盎司的水平现在成为即时支撑位，如果被打破，可能会加速跌破1300，回到1287一带(100日均线)。

股票市场：沪指大涨迎新年，周期股全面爆发。周二（1月2日），权重板块轮番登场，A股大涨迎新年。上证综指收盘涨1.24%报3348.33点，创逾一个月新高；深成指涨1.25%报11178.05点；创业板指数后来居上，涨0.97%报1769.67点。两市成交4455亿元，上日为3658亿元。盘面上，周期股全面爆发，两桶油携手上涨，中国石化涨4%创逾两年新高；水泥方面，福建水泥、同力水泥、万年青、上峰水泥、华新水泥涨停；化工方面，鲁北化工、桐昆股份、华鲁恒升、恒逸石化、中国巨石涨停；煤炭方面，兖州煤业涨停；钢铁方面，方大特钢涨停；地产方面，金地集团、泰禾集团、中交地产一度涨停。金融股亦普遍走强，华泰证券、中国平安、宁波银行等涨幅明显。年报预披露时间表出炉，农尚环境、东音股份、*ST匹凸股价涨停。个股方面，360借壳成功过会，江南嘉捷复牌涨停；高送转概念股凯普生物跌停；贵州燃气复牌剧震17%封涨停；经营状况恶化遭“戴帽”，ST保千里连续两日跌停；43亿“类借壳”收购被否，新宏泰连续两日跌停；资金翻雨覆雨，*ST众和连续3日跌停；亿阳信通“戴帽”，ST信通连续4日跌停。

二、要闻速览

中国12月财新制造业PMI 51.5，升至四个月高位。新订单增长强劲，产出与出口销售也都加速增长，带动制造业采购增速升至为 4 个月以来最高。公布数据显示，中国12月财新制造业PMI 51.5，预期50.7，前值50.8。这显示虽然中国制造业改善幅度尚小，但是运行得到进一步改善。2017年12月财新中国制造业 PMI较上月明显回升，为今年8月以来最高，但是明年经济下行压力仍在。分项数据中，产出指数和新订单指数均出现明显上涨；投入价格指数明显回落，为8月以来最低水平，产出价格指数略有回落；采购库存指数再度回到收缩区间，产成品库存继续下降。12 月制造业景气度再回暖，再度确立了 2017 年经济的稳定且略超预期的格局。但在财政监管和货币政策双双趋严的背景下，明年经济下行的压力不容小觑。得益于销售改善以及市场潜在需求的转强，2017年最后一个月中国制造业产量增速升至3个月以来的高点。12月新订单总量录得8月份以来最显著增速，年底出口销售也呈现加速增长势头。产出增长促使厂商连续第七个月增加采购，增速创下8月份以来最高纪录。不过，12月厂商仍继续压缩用工；用工减少导致积压工作量进一步上升，积压率略超11月。此外，多种原材料价格上涨，平均投入成本继续大幅上升，不过升幅放缓至4个月来最小。企业信心有轻微回升。考虑到预期客户需求相对疲弱，国家政策可能发生变化，业界信心度仍然低于长期均值。2017年11月，企业的乐观度降至2012年4月该项调查开展以来的最低点（并列）。此前国家统计局公布数据显示，中国12月官方制造业PMI 51.6，连续17个月站稳荣枯线上方，不过较11月的51.8下降0.2个百分点。全年趋势来看，2017年中国官方制造业PMI指数一直保持在51%以上，个别月份一度达到52%以上较高水平，全年平均值为51.6%，高于上年1.3个百分点。

有一大波新政落地，影响百万亿元金融市场。影响百万亿元资产的资管产品增值税、“中国版IFRS9”、新能源汽车免征车辆购置税……2018年第一个工作日一大波新政已经落地。（1）财政部2017年6月出台的56号文宣告资管产品增值税征收办法基本落地，从2018年1月1日起实施开征。56号内容包括资管产品管理人缴纳的增值税税率从6%降至3%；在通知实施前发生的增值税行为不回溯，已缴纳的可抵减。新华社曾指出，当前我国各类资管产品的整体规模已经超过100万亿元。这份被描述为“史上最高规格监管”的文件将重新切分资管行业这块“诱人”的蛋糕。业内认为，资管产品增值税开征的最直接影响是，由于免税资产和应税资产产生缴纳的差异，导致两者差异的上升，这往往就对应信用利差的上升。（2）财政部于2017年4月修订发布了企业会计准则第22号、23号、24号三项新金融工具相关会计准则，也被成为“中国版IFRS9”。自2018年1月1日起，23家H股上市银行（含“A+H”上市银行）需要施行新准则。业内认为，中国版IFRS9的实施将增加商业银行拨备要求，同时增大利润波动性。不过，银行业要完全实施IFRS9困难较多。(3)2017年12月26日，财政部、税务总局、工业和信息化部和科技部多部委联合发布公告，自2018年1月1日至2020年12月31日免征新能源汽车车辆购置税。同时根据财政部和税务总局的消息，自2018年1月1日起，1.6升及以下排量的乘用车恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。全国乘联会秘书长崔东树接受《证券时报》采访时认为，新能源车免税政策将让新能源车产品尚未能与传统燃油车匹敌的劣势局面得以弱化。2017年11月，央行、银监会还发布了新版《汽车贷款管理办法》。新版办法自2018年1月1日起施行。新能源汽车是此次政策调整中最大的亮点。自用新能源汽车贷款最高发放比例为85%，商用新能源汽车贷款最高发放比例为75%，均高于传统动力汽车。此外，二手车贷款最高可贷比例大幅提高至70%。(4)财政部2018年关税调整方案显示，自2018年1月1日起，我国取消钢材、绿泥石等产品的出口关税，同时适当降低三元复合肥、磷灰石、煤焦油、木片、硅铬铁、钢坯等产品的出口关税。此外，取消废镁砖、废钢渣、废矿渣等商品进口暂定税率，恢复执行最惠国税率。为促进“一带一路”和自由贸易区建设，对原产于26个国家或地区的部分进口商品实施协定税率。2018年1月1日起，《中华人民共和国环境保护税法》正式实施，同时施行了近40年的排污收费制度退出历史舞台。(5)《环境保护税法》规定，大气污染物、水污染物、固体废物和噪声被列为应税污染物。大气污染物的税额幅度为每污染当量1.2元至12元，水污染物的税额幅度为每污染当量1.4元至14元。不过，各省份在大气污染物、水污染物的具体适用税额上有一定的自由裁量权。(6)2017年12月30日，外管局发布《国家外汇管理局关于规范银行卡境外大额提取现金交易的通知》，以完善跨境反洗钱监管。通知规定，自2018年1月1日起，将个人境外年度取现总额调整为合计10万元人民币。如果本年额度超过了10万人民币，本年及次年将被暂停持境内银行卡在境外提取现金。专家指出，此次新规主要是规范银行卡境外大额提取现金，并不改变银行卡外汇管理基本框架和个人用汇政策，个人持卡境外消费不受影响。(7)证监会发布修订后的《证券交易所管理办法》，自2018年1月1日起施行。业内人士表示，本次修订有利于交易所回归本位。修订主要内容包括完善交易所内部管理结构，突出交易所自律管理属性，对证券交易活动各主体加强监管，明确交易所对异常减持行为自律管理原则，强化交易所对上市公司一线监管原则等。(8)为加强对金融资产管理公司的资本监管，银监会于2017年12月29日印发《金融资产管理公司资本管理办法（试行）》，自2018年1月1日起正式实施。最值得关注的是，《资本办法》对资产公司设定了适当的资本充足性监管标准，明确第二支柱监管要求和信息披露监管要求，强化监管部门的监督管理和市场约束作用。(9) 2017年7月5日，财政部修订发布了《企业会计准则第14号——收入》。在境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报表的企业最先执行，施行日期为2018年1月1日起。财政部指出，此次修订的意义体现在有助于企业增强合同意识、规范合同管理；有助于提升企业收入信息的质量和透明度，并提高企业间收入信息的可比性。(10) 为支持小微企业发展，财政部和税务总局下发通知，延续小微企业免征增值税。自2018年1月1日至2020年12月31日，增值税小规模纳税人销售货物或者加工、修理修配劳务月销售额不超过3万元（按季纳税9万元），销售服务、无形资产月销售额不超过3万元（按季纳税9万元）的增值税小规模纳税人，可分享受小微企业暂免征收增值税优惠政策。(11) 新修订的《中华人民共和国中小企业促进法》于2018年1月1日起实施。新促进法内容包括，进一步规范财税支持相关政策，比如明确规定“中央财政应当在本级预算中设立中小企业科目，安排中小企业发展专项资金”；完善融资促进相关措施，比如规定国务院银行业监督管理机构采取合理提高小型微型企业不良贷款容忍度等措施。除了已经落地的新政，还有不少新政新规即将或有可能在2018年开始实施，比如引起热议的资管新规将在2018年继续牢牢吸引市场的目光。(12) 2017年11月17日，央行等五部委发布资管新规征求意见稿，预示着资管行业野蛮生长时代即将终结。此次新规在刚兑、资金池方面的规定比预期更严格，在产品嵌套、风险集中度等问题上较预期略有放松。不少机构则对过渡期异议较大。征求意见已于12月16日结束，下一阶段相关部门将根据各界反馈意见进一步修改完善资管新规。《证券日报》头版评论指出，这也意味着资管新规的正式发布进入倒计时。（13）中国证监会于2017年12月29日宣布，开展H股“全流通”试点。证监会表示，成熟一家推出一家，试点不超过3家。坚持市场化原则，H股全流通试点参与企业可以自己决定流通比例。有关“H股全流通”试点的传闻已有一段时间。业内认为，若“H股全流通”如期推行，预计将有超9500亿元资金进入香港股票市场，并将帮助更多H股纳入国际指数，提升港股估值。（14）市场期待已久的新三板改革方案终于在2017年底公布。股票交易由协议转让调整为集合竞价、优化协议转让机制，巩固做市转让，并公布了在分层、信披、交易制度方面的改革。引入竞价后的混合交易制度有利于高效完成交易，同时也可降低交易成本。全国股转公司总经理李明还表示，触发了摘牌条件就要摘牌，不适合在新三板就需要摘牌，绝不定形成只能挂牌不能摘牌的风气。（15）银监会于2017年12月发布《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，于2018年3月1日起生效。最受关注的是新引入的三个量化指标，即净稳定资金比例、优质流动性资产充足率和流动性匹配率，这三个指标均应当不低于100%。分析认为，此次修订加强了对银行同业业务的抑制，鼓励银行回归零售和重视存贷业务，同时也让广义基金在同业扩张难度加大。（16）中国央行2017年12月27日发布条码支付规范，规定非银支付机构提供条码付款服务应当取得网络支付业务许可，自2018年4月1日起实施。央行按照风险防范能力等级，对条码支付额度进行分级管理；此外还要求银行业金融机构、非银行支付机构和清算机构要加强条码支付技术风险防控。

欧元区12月制造业PMI终值60.6，为二十年来最高。欧元区12月PMI数据持续向好。受工业产出、新订单和就业人数的推动，欧元区12月PMI终值为60.6，同预期和初值持平，为1997年中以来的最高值。欧元区12月制造业PMI终值 60.6，预期 60.6，初值 60.6；11月终值60.1。IHS Markit首席经济学家Chris Williamson认为：12月欧元区PMI的强劲表现，既是对2017年欧元区经济的一次漂亮收尾，同时也有利于2018年开局。不仅工业产出、新订单和就业人数等方面的表现令人印象深刻，最值得注意的是投资的增长，包括对机器设备等方面投资的增长。同时，这也是PMI调查20年来欧元区的最佳表现。在欧元区内部，德国、奥地利、荷兰和爱尔兰均在2017年创下了二十年来的最佳数据；法国和意大利则创下了2000年以来的最佳数据；西班牙的数据则是2006年以来的最佳；希腊的PMI也恢复到了2008年之前的水平。欧元区两大火车头德国和法国的12月PMI终值表现不俗。德国12月制造业PMI终值63.3，同预期和初值持平，创下1997年以来最佳；11月终值62.5。法国12月制造业PMI终值58.8，创2000年9月以来新高，但低于预期和初值59.3；11月终值57.7。其中，12月新订单分项指数创2010年10月来新高；就业分项指数创十七年新高。

TPP重返12国？英国考虑脱欧后加入跨太平洋伙伴关系协定。伴随正式脱欧日期的临近，英国与欧盟以外的其他国家将陆续开展贸易关系谈判。最近英国政府展现了一个新的思路：一次性加入一个主要的地区伙伴组织，直接开展多边贸易关系。据英国《金融时报》，英国梅政府希望在脱欧之后加入还剩11个“小伙伴”的跨太平洋伙伴关系协定（TPP），贸易大臣Liam Fox的团队已与澳大利亚、新西兰等TPP成员国展开了非正式洽谈。英国国家贸易部的贸易与投资国务大臣Greg Hands在接受采访时表示，地理位置对于一个多边组织来说并不是限制因素，英国或将成为首个在太平洋或中国南海都没有边境线的TPP成员国。华尔街见闻曾提到，泛太平洋战略经济伙伴关系协定（TPP）主要由奥巴马政府推动，成员国包括美国、日本、澳大利亚、文莱、加拿大、智利、马来西亚、墨西哥、新西兰、秘鲁、新加坡和越南等12个国家，合计占全球经济比重的40%，超过了欧盟。但美国总统特朗普上任还不满100个小时，就签署了美国全面且永久退出这一协定的行政令，理由是对美国蓝领工人就业带来负面影响。不过11月9日，TPP余下的11个参加国在越南达成框架性协议，并更名为“跨太平洋全面进展协定”（CPTPP），占全球GDP份额骤降至15%。最新的CPTPP协定需要各国立法部门批准通过，虽然加拿大可能拒绝承认这一最新协议，但不少专家还是预计会在今年上旬签署落地。《金融时报》文章指出，就算CPTPP落地也不代表英国能立即加入，还需要先完成与欧盟的贸易关系谈判才行，现在讨论与其他国家或组织的关系都太早。英国工党则批评称，梅政府的核心任务是达成与欧盟的贸易关系，关注本国周边是当务之急。素有工党“影子国际贸易大臣”之称的议员Barry Gardiner也认为，加入TPP会对英国有所帮助，但现在不应该是政府关注焦点，在正式退出欧盟之前签署不了其他贸易协定。进入新的一年，摆在英国梅政府面前的谈判难度只增不减。去年底曾有消息称，欧盟担心英国在夏天之前拿不出清晰的贸易关系诉求方案，准备要求英国接受类似于加拿大去年与欧盟敲定的全面经济贸易协议（CETA）框架。与投资者新年抛售欧债走势趋同，英债收益率创半年来最大单日涨幅。10年期基债收益率一度涨至1.290%，创2017年12月8日以来盘中新高；收于1.289%，较上周五（12月29日）涨10个基点，创2017年6月15日以来最大单日涨幅。 10年期英债/德债利差扩大约6个基点，至82个基点，两年和5年期英债收益率也分创12月8日以来新高。

俄罗斯考虑创立“数字卢布” 数字货币普涨，以太币突破900美元。现货比特币在2018年1月1日开局不利，创下2015年以来的首个新年日跌幅，但其他数字货币未受波及，特别是以太币走出了一波强劲涨势。据Coindesk数据，在美东周一（1月1日）晚间9点30分左右，以太币突破900美元大关，触及914.83美元的历史新高纪录。来自CoinMarketCap的统计显示，以太币在过去24个小时涨了14.52%，大于过去一周的涨势13.62%，亚洲的交易量在新年以来明显上扬。市值排名前20的数字货币也大部分在新年首日上涨，整体数字货币的市值创6450亿美元的纪录新高。华尔街见闻曾提到，以太币的市值仍位列第三，但与第二位瑞波币的差距缩小至40亿美元。比特币在数字货币市场的份额将至36%，创历史新低。据英国《金融时报》观察，以太币暴涨主要受俄罗斯开发官方数字货币的消息提振。众所周知，俄政府对数字货币态度的180度大转弯，始于2017年6月普京会见以太坊创始人、在俄罗斯出生的Vitalik Buterin。俄总统普京的经济顾问Sergei Glazev在最近一次政府会议上表示，数字化卢布可以有效绕过国际制裁，在全球范围内完成贸易结算。俄已在普京的授意下建立了工作组，准备推出官方数字货币。但文章称，尚不确定数字化卢布如何帮助俄公司和个人绕过国际制裁，或者避免被美国监管机构追踪到，也不确定是有俄央行还是商业银行发行这一法定数字货币。正受美国金融制裁的俄天然气工业银行（Gazprombank）企业部门负责人Alan Waxman表示，数字化不是快速的解决方案。在接受比特币等数字货币的国家中，欧央行、德央行、法央行、澳洲联储、新西兰联储、加拿大央行都认为应警惕数字货币的投机泡沫风险。美联储新晋上任负责金融监管的副主席夸尔斯认为“值得思考”监管比特币，下任美联储主席鲍威尔和欧央行行长德拉吉都认为数字货币的规模还“不够格”被央行监管，加拿大央行指出数字货币并非真正的货币形式。

美国今年冬天格外冷，能源市场大震荡。罕见的寒冬来袭，92%的美国本土正在“结冰”，纽约电价达到两年来最高水平，天然气期货价格也创下一个月新高。据媒体RT报道，美国本土92%以上的地区的气温都在零摄氏度以下。美国大部分地区的气温已经较此前的平均水平下降15~25华氏度，打破了一个世纪的纪录。寒潮来袭，纽约电价达到两年来最高水平，天然气期货价格也创下一个月新高。据能源数据供应商PointLogic Energy统计，美国在1月1日的天然气消耗量创下历史新高，至1430亿立方英尺/日。1月2日，作为取暖燃料的NYMEX 2月天然气期货一度涨近3%，站上3美元/百万英热单位的关口，创一个月新高。自12月22日以来涨超12%，是2016年12月以来的最大单周涨幅。截至发稿，其价格报3.046美元/百万英热单位，涨幅约0.23%。NYMEX 2月天然气期货日前的表现，扭转了2017全年累跌21%的颓势，当时曾创2014年以来最差年度表现。华尔街见闻援引分析称，不少业内人士判定天然气价格将在2018年迎来“大年”。一方面是现有库存量已低于历史均值。美国能源信息署EIA的最新数据显示，2017年12月22日当周的国内天然气储量减少3.3%或1120亿立方英尺，至3.332万亿立方英尺，比2016年同期下跌1.8%，比五年均值下跌2.5%。受到影响的除了能源价格，还包括农产品。据World Weather Inc.，因美国小麦带并无冰雪防护措施，急剧下降的气温损害了作物，小麦期货价格被推高。

附：重要声明

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